财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考(kǎo)债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致(zhì)裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持(chí)有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向(xiàng)卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说r: #ff0000; line-height: 24px;'>夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负(fù)责决(jué)定在(zài)这(zhè)个(gè)地(dì)区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分(fēn)的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示(shì)，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立运营(yíng)。

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