5月23日(rì)，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复星医药(yào)、科(kē)伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年以来持续(xù)处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)作为老赛道(dào)是(shì)否能有反弹行情？在(zài)后疫(yì)情时代，医(yī)药板块是否还有新(xīn)的业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一(yī)季(jì)度的影响将会(huì)逐步消退，医药(yào)行业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创(chuàng)新药板块的(de)营收与去年同(tóng)期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第(dì)一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的(de)经营数(shù)据来看，除(chú)去创新药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域(yù)，医(yī)药板块中具有(yǒu)较好成(chéng)长能力(lì)的低估值板块有(yǒu)原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期(qī)，原因在(zài)于近几年(nián)来，由(yóu)于(yú)老龄(líng)化，国内医保支出并未增加(jiā)太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的(de)医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常(cháng)明(míng)显的，传(chuán)统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在(zài)过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而(ér)言，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资(zī)的胜负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需(xū)求复苏不(bù)及预(yù)期的背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中有(yǒu)刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资(zī)源下移、区域平(píng)衡布(bù)局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源(yuán)下(xià)移，不断提高县(xiàn)级医院的(de)综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的(de)对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居民的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范(fàn)围内解决奠(diàn)定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中(zhōng)，将继续(xù)推进临床重(zhòng)点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平台，建载体(tǐ)，促融(róng)合”的(de)思路(lù)，重(zhòng)点加强群众需求较(jiào)大的心(xīn)血(xuè)管外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精神(shén)病学(xué)、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政策(cè)的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的(de)板块(kuài)将会有较大的(de)发展(zhǎn)空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续(xù)扩(kuò)张。随着国家(jiā)继续支持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉的(de)政(zhèng)策，在(zài)未(wèi)来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更(gèng)多中、基(jī)层医疗机形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语(jī)构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领(lǐng)域的(de)基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市(shì)场的快速(sù)发展。在(zài)政(zhèng)策(cè)推(tuī)动下，国(guó)产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语(chǎn)替代(dài)将逐步加速，相关(guān)大(dà)型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富(fù)证券建议(yì)关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医(yī)疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有较(jiào)好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发(fā)能力。

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