尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思>

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