钠电(diàn)池(chí)产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科技是(shì)真跨(kuà)界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热(rè)门(mén)又令(lìng)人(rén)遐(xiá)想的题材搭配公司释(shì)放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出(chū)“七连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全(quán)失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了(le)短(duǎn)暂(zàn)的上(shàng)涨(zhǎng)，而(ér)后(hòu)再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的(de)是市场(chǎng)对(duì)传艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故(gù)事的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能(néng)已(yǐ)经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资(zī)计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱(ruò)、钠电(diàn)池(chí)能量(liàng)密(mì)度较低，导致其研发进(jìn)度大大(dà)落(luò)后(hòu)于(yú)了(le)锂电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完(wán)成突破以(yǐ)及锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调宣布(bù)入局(jú)。彼时(shí)的公告(gào)显示，公司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子(zi)公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)智纬电子(zi)科技有限公司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁司江苏(sū)传艺(yì)钠电科(kē)技(jì)有限公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电(diàn)池(chí)项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一口(kǒu)气(qì)收(shōu)出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进(jìn)展，而公(gōng)司股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电池(chí)前10元/股左右的(de)温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其如何发布(b如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁ù)“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开电话会并在《投资(zī)者关系活(huó)动(dòng)记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)伟民(mín)、时任(rèn)董秘许小丽还(hái)遭深交所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波(bō)助澜，但(dàn)归根结底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进”不(bù)匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司(sī)定(dìng)增预(yù)案，钠电(diàn)池二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此(cǐ)前对交易所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地(dì)购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的(de)装(zhuāng)修及设(shè)备成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技(jì)规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月(yuè)16日在(zài)公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入类(lèi)设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备(bèi)及(jí)通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市当年(nián)公司归(guī)母净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的资金(jīn)投资钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函(hán)中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时(shí)自有资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农业(yè)银行等组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目(mù)。根据最新的(de)调(diào)研记录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批(pī)通过，参(cān)团银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发(fā)行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿(yì)元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴(bào)跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达(dá)产达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进现实，几年后公(gōng)司营收将(jiāng)在当前(qián)基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但(dàn)近(jìn)来腰斩的(de)股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再(zài)买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公(gōng)司外，核心还(hái)在(zài)其大干快上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞(jìng)争(zhēng)者初(chū)露(lù)威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低(dī)速电(diàn)动车领域(yù)实现装车应用。而传艺(yì)科技除(chú)了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问及客(kè)户(hù)情(qíng)况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订单(dān)下(xià)游运(yùn)用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动(dòng)车及电动工具等(děng)多个领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样(yàng)和合(hé)作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的客(kè)户名称和订(dìng)单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落(luò)地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠(nà)电池落(luò)地产(chǎn)能(néng)大(dà)幅增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落(luò)地的产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来(lái)才(cái)会有较大比例(lì)的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十分自信，其在(zài)调研(yán)记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电池(chí)市(shì)场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资(zī)者关系活动记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年的(de)钠(nà)电池(chí)是在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池(chí)商业化(huà)进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧阳(yáng)明高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资(zī)源的供应(yīng)安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会(huì)让钠(nà)离子的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它(tā)是锂离子电(diàn)池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电(diàn)和(hé)钠(nà)电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠(nà)离子电池(chí)性能比较接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能量密(mì)度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经(jīng)和钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以下(xià)时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠(nà)电池还有降本的(de)空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价格(gé)可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本(běn)优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的降本空间有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年(nián)钠电产业规模化完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密(mì)度的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成(chéng)熟后的钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电(diàn)池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下(xià)跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂价持续下(xià)降，钠(nà)电(diàn)池利润率下降或(huò)也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例(lì)，其(qí)在(zài)1月9日的(de)调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要(yào)根据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履(lǚ)历(lì)发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募(mù)投(tóu)计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的(de)资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经(jīng)使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的(de)实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施(shī)地(dì)点变更(gèng)为(wèi)重(zhòng)庆市合川区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公(gōng)司(sī)终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目(mù)的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公司(sī)将该(gāi)项目中的SMT工序实(shí)施地(dì)点由江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资(zī)金乃(nǎi)至项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有(yǒu)的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可(kě)实(shí)现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项(xiàng)目(mù)的效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效(xiào)益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的(de)预(yù)期(qī)相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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