昨天深夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道(dào)双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的(de)可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益(yì)率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月(yuè)来高位(wèi)，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀(pān)升(shēng)收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡(xī)表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务(wù)上限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提(tí)供的利(lì)率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目(m不朽的意思ù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返(fǎn)目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)峰值利(lì)率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业(yè)和通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成(chéng)的(de)负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷不朽的意思(dài)收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数(shù)据和未来(lái)前景的演变，然(rán)后再决定(dìng)可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常(cháng)存在(zài)挑战，他(tā)上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实现的程度也(yě)都存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明(míng)银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业压(yā)力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能(néng)化分(fēn)析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠(dié)加作用(yòng)下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结构(gòu)在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的(de)深(shēn)贴水可以得(dé)到验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基(jī)差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据(jù)来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐(lè)观(guān)，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下，整个(gè)工业(yè)品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲(pí)弱的(de)宏观(guān)逻(luó)辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修(xiū)是(shì)否能带(dài)来(lái)现(xiàn)货(huò)价格短期的(de)企稳，但中长期价格下(xià)跌至(zhì)成本(běn)线为大(dà)概率事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修(xiū)的(de)兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下(xià)游(yóu)的(de)备货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一(yī)是(shì)等(děng)待下游的原料(liào)库存消耗(hào)，二(èr)是对未来(lái)的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的(de)情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是(shì)供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是以现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市(shì)仍将维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将继(jì)续保持，中长期则视终端(duān)需求变(biàn)动来判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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