金融界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运行情况新闻发布会。现场有记者(zhě)提问(wèn)，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些(xiē)？国家统计局如何(hé)看待未(wèi)来的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发言人、国民(mín)经(jīng)济综合(hé)统计司司长(zhǎng)付凌晖(huī)回应称(chēng)，当前价格低位运行主要(yào)是阶段性的，当(dāng)前中国经(jīng)济不存在(zài)通缩，总的(de)来看，下(xià)阶段也不(bù)会出(chū)现(xiàn)通缩。从CPI的(de)情浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市况来看，今年以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅(fú)比上(shàng)个月回落了(le)0.6个百(bǎi)分点，CPI走低(dī)主要(yào)是一(yī)些阶段性因素(sù)影响。

　　一(yī)是食品(pǐn)价格的(de)回落。随着气温的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价格有(yǒu)所回落。同时，生(shēng)猪市场供应总体是(shì)充足的。进(jìn)入4月(yuè)份(fèn)以后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带(dài)动了食品价格的回(huí)落。4月份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个(gè)百分点。

　　二是能源价格(gé)降(jiàng)幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世(shì)界经济复苏乏力(lì)、全球(qiú)能源价格总体上趋于回落，对国内居民(mín)消(xiāo)费汽柴油价格输出(chū)型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月(yuè)降幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用消费品降(jiàng)价促(cù)销(xiāo)。今年以(yǐ)来(lái)，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标(biāo)准在今年(nián)7月份切(qiè)换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带(dài)动了价格的(de)下(xià)行。我(wǒ)们看到，4月份燃油小汽车价格(gé)环比还在下(xià)降。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高。上年同(tóng)期受到疫情冲击，猪肉价格进入(rù)到上(shàng)涨周期等(děng)因(yīn)素的影响(xiǎng)，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同时(shí)，由于国际(jì)地缘政(zhèng)治冲(chōng)突、全球疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带(dài)动了(le)CPI中能源价格上升(shēng)。在这些因素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上(shàng)涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品(pǐn)和能源(yuán)由(yóu)于(yú)受(shòu)到短期因素影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更重要(yào)的还要看(kàn)核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月(yuè)相(xiāng)同，总体保(bǎo)持基本稳(wěn)定。从核(hé)心CPI目前(qián)的(de)情况来(lái)看，目前(qián)0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过(guò)去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随(suí)着经(jīng)济社会恢复常态化(huà)运行，服(fú)务需(xū)求稳步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交(jiāo)通(tōng)、住宿(sù)、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动(dòng)服务价(jià)格涨幅有(yǒu)所扩大。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个(gè)百分点，连续两(liǎng)个月回升。未来随着服务消费需求(qiú)带动增强，价格回(huí)升也(yě)会(huì)推(tuī)动核心(xīn)CPI涨幅回归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，从(cóng)PPI情况来看，今(jīn)年以来受到国内外多(duō)重(zhòng)因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下(xià)几个：

　　一(yī)是国际输入性(xìng)因素影响(xiǎng)。我国部分(fēn)大宗商品价格与国(guó)际市场联系比较紧密，今年以来受到世界(jiè)经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色(sè)价格(gé)出现下降(jiàng)，4月份(fèn)石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料(liào)和化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有(yǒu)色(sè)金属冶炼和压延加(jiā)工(gōng)业价格(gé)下降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分(fēn)行业市场(chǎng)需求不足(zú)。经(jīng)济(jì)恢复(fù)常态化运行(xíng)以后，部分行(xíng)业(yè)产能供给充裕，但市场需求相(xiāng)对不足，价格有(yǒu)所下降。比如(rú)煤(méi)炭产能继(jì)续释(shì)放(fàng)，进口持续增加(jiā)，而电(diàn)煤(méi)需(xū)求(qiú)季节性(xìng)减少，市场进入(rù)淡季，价格(gé)降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭开采(cǎi)和洗选业价(jià)格下(xià)降9.3％。我国钢(gāng)材产能比(bǐ)较充足，而市场需求还(hái)在恢复中，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金属冶(yě)炼(liàn)和(hé)压延加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变(biàn)动翘尾(wěi)下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘(qiào)尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，国(guó)际输入性影响(xiǎng)还会持续，国内市(shì)场需求仍在恢(huī)复中，部分(fēn)工业品(pǐn)价格(gé)短期下行情况还(hái)会延(yán)续(xù)。但是(shì)随着国内经(jīng)济恢(huī)复，市(shì)场需(xū)求回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐步回升。

　　央行(xíng)报(bào)告：当前我国(guó)经济没有出现通缩

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，昨天央行发布(bù)的(de)一季度货币政策(cè)报(bào)告也提(tí)及通(tōng)缩(suō)。报告提到，我(wǒ)国通胀水平(píng)处于温和(hé)区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价(jià)涨幅阶(jiē)段性回(huí)落，主要与(yǔ)供需恢复时(shí)间差和基数效应有关。我(wǒ)国经济运行开局(jú)良(liáng)好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的(de)看，若(ruò)经(jīng)济(jì)保(bǎo)持正常增长(zhǎng)态势(shì)，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜(yí)夸大(dà)。

　　本轮物价回落客(kè)观上有以(yǐ)下(xià)因素：

　　一是(shì)供给(gěi)能(néng)力较强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支持下，国(guó)内生产持(chí)续加快恢复(fù)，PMI生产(chǎn)分项保(bǎo)持在较高(gāo)景气区间；农副产品生产(chǎn)稳(wěn)定、物(wù)流(liú)渠道畅通，也保证了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通、消(xiāo)费(fèi)等环节本身有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退(tuì)，居(jū)民超额(é)储蓄(xù)向消费的转化受收入分配分化、收入预(yù)期不稳等制(zhì)约(yuē)，特别是汽(qì)车、家(jiā)装等大宗(zōng)消费需求偏(piān)弱。近期居(jū)民出现提前(qián)还贷(dài)现象，也一定(dìng)程度影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应明显(xiǎn)。去年国际油价(jià)一(yī)度逼近(jìn)140美元大关，今年(nián)以来已回落至80美(měi)元(yuán)附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同比增速走低；疫(yì)情扰(rǎo)动使得去年3月鲜(xiān)菜价(jià)格反季节上(shàng)涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同(tóng)样存在明显(xiǎn)基(jī)数效(xiào)应，去(qù)年二(èr)季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二(èr)季(jì)度GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来几个(gè)月受高基数等影响，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别(bié)是政策效应将(jiāng)进一步显现，市(shì)场(chǎng)机制发挥充(chōng)分(fēn)作用，经(jīng)济内生动力也在增强(qiáng)，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和(hé)抬(tái)升，年末可能回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国(guó)经(jīng)济没有出现通缩。通(tōng)缩主要指价格持续负增长，货(huò)币(bì)供应量也具有下降趋(qū)势，且通常(cháng)伴随(suí)经济衰退。我国物价仍在(zài)温和(hé)上涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳(wěn)定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较快，经(jīng)济运(yùn)行持续好转，不符合(hé)通(tōng)缩的特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看，我(wǒ)国经济总供求基本平(píng)衡，货(huò)币条件合理适(shì)度(dù)，居(jū)民预期(qī)稳定，不存在长期通缩或(huò)通(tōng)胀(zhàng)的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价(jià)是经济短周(zhōu)期(qī)波动的滞后(hòu)指标，不能仅以物价(jià)回落来评判经济(jì)进入“通(tōng)缩”。过往经验(yàn)显示(shì)，经济的周期性波动(dòng)主要(yào)由需求(qiú)驱(qū)动，物价跟随需求变(biàn)化而变(biàn)化，使得物价变化滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏初(chū)期，需求才刚刚(gāng)开始修复，对价格的提振尚不明显，使得(dé)物(wù)价指标(biāo)低(dī)位徘徊，例(lì)如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复(fù)，显示经济处于(yú)复苏(sū)初期(qī)。以企(qǐ)业中长期资金来源(yuán)刻(kè)画的有效社融增速，去(qù)年9月(yuè)以来(lái)持续回升，由去(qù)年8月(yuè)的(de)8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百分点(diǎn)至今年4月的(de)11.5％；按(àn)照有效社融(róng)变化(huà)领先经济2个季度(dù)左右的经(jīng)验规(guī)律，本轮(lún)信(xìn)用扩张会带动经济在2023年初见底回(huí)升(shēng)，1季(jì)度(dù)经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年(nián)初以来物价的(de)回落，受基数、供(gōng)给和外需等影响(xiǎng)较(jiào)大；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品价(jià)格回落，及油、气(qì)价格(gé)回落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活动相关(guān)服务、衣(yī)着等价(浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市jià)格逐(zhú)步抬(tái)升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金空转(zhuǎn)加剧，政策(cè)托底无(wú)用？周期启动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初期，资金存(cún)在一定空(kōng)转较为常(cháng)见。经验显示(shì)，资金空转多发(fā)生在经(jīng)济回落、货币明显宽松阶(jiē)段，部分资(zī)金滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不同的是，当前资(zī)金多(duō)滞(zhì)留在(zài)银行体(tǐ)系、而不是非银金融机构，与居民(mín)理财(cái)回表、购房偏弱带来的居民与企业之(zhī)间信用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得信用派生驱动和表(biǎo)征不同过往，企业有效信用派生自去(qù)年9月(yuè)以来持(chí)续改善，而房地产相关融资拖累(lèi)总体信用派生。传统周期下，信用(yòng)扩张(zhāng)以房地(dì)产(chǎn)驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款(kuǎn)增(zēng)长明(míng)显快于企业；相较之(zhī)下(xià)，本轮信用修复主要靠(kào)企业融资扩张(zhāng)，有效(xiào)社融从去(qù)年(nián)9月开(kāi)始持(chí)续(xù)回(huí)升，而居民信贷(dài)一度拖累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派(pài)生(shēng)带来的(de)经济(jì)效(xiào)应不同过往(wǎng)，有效信用派生(shēng)对企(qǐ)业行(xíng)为的支持已开始显现(xiàn)。去年(nián)3季度以来，资金加(jiā)速(sù)流向制造业，而房地产相(xiāng)关融资显(xiǎn)著弱于以往(wǎng)，使得制造业投资表现(xiàn)显著强于房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企业资(zī)本开支在(zài)1季度有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了(le)信用(yòng)派生和经济增长(zhǎng)的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据已(yǐ)现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲(xuàn)染

　　高频指(zhǐ)标报复(fù)性反弹后走弱(ruò)，主要缘(yuán)于场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复(fù)的(de)“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大(dà)了“春节(jié)效应”带来的经济波(bō)动，部分高频指标报复性反弹后(hòu)出(chū)现走弱的(de)迹象。其中，偏消(xiāo)费(fèi)端的(de)活动多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端(duān)略(lüè)晚一点(diǎn)，导致宏观数(shù)据屡超预期的同时，市(shì)场信(xìn)心(xīn)反其道而行之(zhī)。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民出(chū)行和企业消费，后半程靠居民消(xiāo)费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业(yè)经营活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带来的(de)消费修复持(chí)续性和(hé)弹性不(bù)宜低估；批发零售(shòu)、住宿(sù)餐饮等服务(wù)业，及(jí)稳(wěn)增长相关行(xíng)业招工需(xū)求在逐步修(xiū)复，有助(zhù)于推动收入与消(xiāo)费的(de)正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极(jí)”信号也在累积(jī)。地产大周(zhōu)期向(xiàng)下已(yǐ)是共(gòng)识，地产链条修(xiū)复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调后的修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市地产供给(gěi)增多、质量改善，利于需求释放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可(kě)比口径增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入修(xiū)复等，有利于(yú)稳定(dìng)低能级城(chéng)市(shì)需(xū)求(qiú)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市