如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(w2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口ǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

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　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的(de)事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三(sān)个(gè)月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂。

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