金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别(bié)投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.7北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么7亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的(de)直接原(yuán)因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大(dà)部(bù)分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一(yī)名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个(gè)普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白(bái)酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了(le)一(yī)种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富(fù)位(wèi)列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可(kě)能(néng)刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是(shì)名酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致(zhì)未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了(le)一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前(qián)下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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