北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了(le)来自全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时的(de)互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股权(quán)”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我(wǒ)们都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前(qián)有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了(le)

　　有(yǒu)投资(zī)人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们(men)已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问(wèn)题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们要(yào)么(me)放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善(shàn)且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前(qián)我们(men)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解(jiě)决不可(kě)能的(de)问题(tí)。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有(yǒu)整个十二生肖中张牙舞爪是哪些动物世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处(chù)于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能(néng)源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的(de)公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也将我(wǒ)们(men)的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者(zhě)提出的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使十二生肖中张牙舞爪是哪些动物(shǐ)联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一(yī)件非常(cháng)明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了(le)制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金要求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会(huì)给(gěi)银行系(xì)统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政(zhèng)问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不(bù)很乐(lè)观，他(tā)表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的(de)新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行(xíng)为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数(shù)额(é)的货币才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道(dào)这(zhè)不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度(dù)还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会(huì)受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一(yī)团队(duì)的运营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的(de)接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们(men)是(shì)绝不(bù)会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不(bù)会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日(rì)本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格(gé)雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希望和（那(nà)些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会(huì)，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大商社的(de)两天(tiān)走十二生肖中张牙舞爪是哪些动物访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提(tí)出了(le)一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的(de)资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录(lù)已经说(shuō)明(míng)了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了(le)非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票(piào)回(huí)购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通(tōng)过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有(yǒu)人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下(xià)的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一(yī)定会成(chéng)功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就(jiù)需要(yào)更(gèng)多(duō)的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还(hái)不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差(chà)不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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