当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的(de)方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可(kě)能加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚大学老师最怕什么部门举报(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致大学老师最怕什么部门举报了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据(jù)船(chuán)期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩(kuò)。

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