财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行(xíng)更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较长一段时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着行情(qíng)的(de)结束，这一次历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情吴亦凡现在在哪里关着前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银行股相对(duì)于(yú)其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)吴亦凡现在在哪里关着，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息(xī)收入(rù)和较高的安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行板块是高股息策(cè)略的(de)理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的(de)商誉，国内银(yín)行的(de)估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得(dé)到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较为极(jí)端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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