在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和(hé)做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐九龙司是哪里？(lè)观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓(cāng)位模(mó)型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对价九龙司是哪里？格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御九龙司是哪里？(yù)性股(gǔ)票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始。

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