尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波(bō)明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受(shòu)益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业(y特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么è)绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么(gěi)相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带(dài)来的(de)增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化(huà)的(de)智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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