北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出(chū)现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期(qī)或在(zài)短期提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng人次是指什么，人次是单位吗)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīn人次是指什么，人次是单位吗g)济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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