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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国家和(hé)地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者(zhě)需(xū)同时申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都(dōu)在(zài)下(xià)降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的(de)年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的(de)任何可(kě)能(néng)的风险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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