射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前(qián)端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研(yán)发、设计(jì)和销售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周(zhōu晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里)期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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