如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意(yì)识(把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁shí)到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行(xíng把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计(jì)利(lì)润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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