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抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明(míng)的共(gòng)同特征：1）截(jié)至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商股息率(lǜ)显著高(gāo)于市场整体(tǐ)，较高的分红(hóng)也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)二：政策的持续(xù)支撑和(hé)催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路(lù)”和运营商板块修(xiū)复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴(bā)联合(hé)声明等，以及后续(xù)5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利好(hǎo)不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策(cè)密集抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来出(chū)台。今年国(guó)务院改组又(yòu)新(xīn)设国家(jiā)数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数(shù)字经济(jì)”的基础(chǔ)设(shè)施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之(zhī)三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的(de)全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依(yī)赖(lài)海外(wài)供应、同时下(xià)游需求基本集中在国内(nèi)市场的方(fāng)向之一，将(jiāng)充分受益于(yú)人民(mín)币升(shēng)值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游(yóu)领域需求预(yù)期(qī)回暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤其(qí)是(shì)行(xín抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来g)业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方(fāng)向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商等(děng)之外(wài)，当(dāng)前我们建(jiàn)议关注(zhù)机械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年(nián)来经历了行业调整(zhěng)和产能过(guò)剩的困境，但近期板(bǎn)块(kuài)景(jǐng)气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场(chǎng)需(xū)求正在增(zēng)长，带来(lái)包括化(huà)学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面(m抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来iàn)，国(guó)企改革推动造船企业重组(zǔ)整合和(hé)产(chǎn)能(néng)优(yōu)化(huà)之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐(zhú)步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高(gāo)。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路板(bǎn)块上市公(gōng)司更(gèng)加注重投资人回(huí)报，多家公司发(fā)布股东回报计划，大(dà)幅提(tí)高分红比例以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给投资人(rén)带来确(què)定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经(jīng)济复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有支撑，板块估值也(yě)具(jù)备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信(xìn)贷(dài)需求(qiú)连续三个月超预(yù)期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投资的政策基(jī)调下，后续(xù)信贷、社(shè)融仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作(zuò)为业绩稳定(dìng)且(qiě)高分红的板块，当(dāng)前(qián)银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低(dī)位置(zhì)，修(xiū)复空间较大。