近(jìn)日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益(yì)指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点(夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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