钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的(de)股价似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令人(rén)遐(xiá)想的题材(cái)搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去(qù)年末以来(lái)，抛“利(lì)好(hǎo)消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出(chū)30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也(yě)只收获(huò)了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池(chí)能量密(mì)度较低，导致其(qí)研(yán)发进度大大落后于了(le)锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠(nà)电才(cái)作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一(yī)代钠(nà)离(lí)子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作(zuò)如日中天之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调(diào)宣布(bù)入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过(guò)全资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技有(yǒu)限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫不及(jí)待召开电话(huà)会议，向合(hé)计64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披露(lù)跨(kuà)界(jiè)钠电的(de)各种细(xì)节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展，而公(gōng)司股价(jià)也往往在公告披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电(diàn)池(chí)前10元/股左右(yòu)的(de)温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并(bìng)在《投资者关(guān)系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营(yíng)的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于(yú)对(duì)深圳证券(quàn)交易所关注函回复的(de)公告》补(bǔ)充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资(zī)推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资(zī)成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月(yuè)16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开(kāi)始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要更(gèng)多(duō)资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺(yì)科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显(xiǎn)然难(nán)以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输(shū)入(rù)类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机(jī)用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司(sī)归(guī)母净(jìng)利(lì)润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)业绩(jì)变动情(qíng)况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产生的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科(kē)技曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增(zēng)加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科(kē)技及(jí)子公司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农业银行(xíng)等(děng)组成的联(lián)合(hé)银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审(shěn)批(pī)通过，参(cān)团(tuán)银行处于(yú)正常的(de)审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖(lài)融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链项目计划(huà)到(dào)2024年末(mò)全部竣工(gōng)投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技(jì)的钠电项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日的演讲中(zhōng)所言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事(shì)并不(bù)再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限公司(sī)外，核心还在其(qí)大干快上后产能如何消化(huà)的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大(dà)建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数(shù)和(hé)性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前(qián)面，率先在两轮(lún)电动车(chē)和低速电(diàn)动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺(yì)科(kē)技除了(le)在(zài)岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能(néng)源(yuán)、德博(bó)新能(néng)源签订项目合作或战略(lüè)合作(zuò)协议外(wài)，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问(wèn)及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司(sī)都以“目(mù)前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动车及(jí)电动(dòng)工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了(le)销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮(lún)电动(dòng)车品牌开展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测(cè)，今年钠电池落地产能(néng)大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车(chē)的钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自(zì)信，其在调研(yán)记(jì)录(lù)中预(yù)测，预(yù)计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景(jǐng)下(xià)作为“替代”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价(jià)格(gé)持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池(chí)能(néng)够起到(dào)对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂(lǐ)价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目(mù)前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密(mì)度的(de)也接(jiē)近三元523电池(chí)。目(mù)前电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下(xià)降40％以上，所(s公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表uǒ)以目前(qián)已经和钠电(diàn)池成本基(jī)本相当；而(ér)由于(yú)锂原料价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等电(diàn)池成本已(yǐ)经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以下时(shí)，锂公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业(yè)链完善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠(nà)离子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成本优(yōu)势就依然(rán)存在，并且(qiě)随着技(jì)术不断发(fā)展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成(chéng)本临(lín)界点仍有(yǒu)进一步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规(guī)模化完成(chéng)后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能(néng)量(liàng)密度(dù)的(de)限制(zhì)，使得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上(shàng)时(shí)，成熟后的(de)钠(nà)离子电(diàn)池(chí)有一定优势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池(chí)商业(yè)化(huà)进(jìn)程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担(dān)忧传艺(yì)科技项目投资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过(guò)往(wǎng)投(tóu)资(zī)履历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项目的(de)实施地点变更为(wèi)重庆市(shì)合(hé)川区工(gōng)业园区(qū)核(hé)心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺(yì)科技变为全资(zī)子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目(mù)则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设(shè)，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏(sū)省高邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区凌波(bō)路(lù)49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投(tóu)入(rù)“钠离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投(tóu)入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目建设期(qī)也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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