当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了(le)债务违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患2016年是什么年，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍2016年是什么年然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的(de)授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格(gé)随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带(dài)来(lái)的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的(de)价(jià)格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低(dī)库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节2016年是什么年假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全(quán)面超预(yù)期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带(dài)来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可(kě)择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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