银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共和(hé)银(yín)行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人(rén)士(shì)说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一(yī)共和银行已在为其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在(zài)的收购方担(dān)心承担过多风险。目前可能的解决方(fāng)案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司接管(guǎn)该银行(xíng)，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意(yì)干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银(yín)行能否(fǒu)在未来的日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得越(yuè)来(lái)越有可(kě)能，因为第(dì)一共(gòng)和银行找到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌势(shì)，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了(le)自欧佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一(yī)步(bù)减产以来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低(dī)，最新报道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和银行(xíng)从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而(ér)减(jiǎn)产带来(lái)的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的(de)加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如(rú)何选择，无(wú)疑是市(shì)场最(zuì)引人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策，大概(gài)率还是维持加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度(dù)会维(wéi)持(chí)25个基点，不会(huì)像去年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国(guó)通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增速依(yī)旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银行业危机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部门资(zī)产负(fù)债表(biǎo)受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发美联储货(huò)币政策转向(xiàng)。从历史上美联(lián)储加息的经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减速(sù)而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国(guó)商业银(yín)行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析(xī)师(shī)赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发(fā)系(xì)统性(xìng)风险的可能(néng)性是(shì)较小的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会轻(qīng)易(yì)改变“显著(zhù)控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的(de)事件来(lái)看(kàn)，政策部门应对危(wēi)机(jī)的(de)速(sù)度和(hé)积极(jí)性(xìng)非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当(dāng)前(qián)市(shì)场主流的(de)预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为(wèi)有一定降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金融企业大(dà)面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是不会(huì)在(zài)7月份就去(qù)做降息操(cāo)作(zuò)的(de)。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，对(duì)于美国(guó)通胀(zhàng)将从几十年来的82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头(de)最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机(jī)构的基金经(jīng)理们也(yě)开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和西(xī)部信托等公司认为，美(měi)联(lián)储和其他(tā)央行(xíng)将(jiāng)在(zài)加息方面取得(dé)胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其(qí)他央行(xíng)的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于(yú)目标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费者(zhě)信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消(xiāo)费来(lái)看，高(gāo)利(lì)率和银(yín)行业信贷(dài)收(shōu)紧导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明未来(lái)美国经济继续减(jiǎn)速(sù)也是大概率事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然(rán)在下滑(huá)，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发(fā)市(shì)场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出(chū)占(zhàn)可支(zhī)配收入的比例越来越(yuè)高，未来(lái)并不排除(chú)由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国(guó)居民(mín)部门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在(zài)高通胀高利率经(jīng)济(jì)下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际(jì)上(shàng)会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门(mén)已经经过了(le)十(shí)年(nián)的(de)去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负债处于一个相对健(jiàn)康的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，这也(yě)是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美(měi)国(guó)居民部门的(de)需求仍(réng)然十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避(bì)险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加(jiā)息结(jié)束到降息(xī)之间就是一个(gè)容易出(chū)风(fēng)险的时间段；二(èr)是(shì)能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复苏环比高(gāo)点(diǎn)已经看到82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更多(duō)刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济的预(yù)期想要进一步边际改(gǎi)善(shàn)是(shì)比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机(jī)共(gòng)振成为了一(yī)个激发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的(de)周(zhōu)期背离，且海外(wài)的政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现(xiàn)单(dān)边的(de)持(chí)续性共振，这就导致各(gè)类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合(hé)适的(de)操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下跌时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金属板块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力(lì)合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色(sè)金属研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全(quán)面下行有(yǒu)两个(gè)利(lì)空(kōng)背景和一(yī)个触发(fā)因素，一是临(lín)近美(měi)联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市(shì)场(chǎng)表现出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面(miàn)临国内五一假期，资(zī)金提(tí)前(qián)流出(chū)规避不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美(měi)元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有色板块(kuài)全(quán)面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市(shì)场的(de)扰动较大(dà)。市场一直在(zài)衰退论和(hé)加息预期之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使(shǐ)得加息预期(qī)降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话加息不应(yīng)停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析师何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，此外(wài)，国内面临五(wǔ)一假期，之前看(kàn)多需求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区(qū)间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势(shì)头(tóu)较为明显，而镍和锡(xī)则(zé)是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市(shì)场(chǎng)却(què)出现不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本(běn)企(qǐ)业开工率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持(chí)续(xù)去化(huà)，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二(èr)是部分下游加工企业订单(dān)难(nán)以(yǐ)为(wèi)继(jì)，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出(chū)现小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工(gōng)透支(zhī)了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动节假期(qī)即将(jiāng)到(dào)来，资金从有(yǒu)色市场流出规(guī)避不确定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段(duàn)时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需(xū)求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也(yě)不大，但也没能有力(lì)提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现(xiàn)，错综复(fù)杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致(zhì)，主流(liú)观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但今年可(kě)能不会降息。我们要警(jǐng)惕这(zhè)种市场过于一致的情(qíng)况。因为(wèi)美通胀高位持续，美(měi)联储的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很可能(néng)使得(dé)加(jiā)息时间或者幅度超预期(qī)，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较(jiào)确(què)定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是(shì)向上(shàng)。因此，我对整个板块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势的(de)关系以及可能突发(fā)的风险事(shì)件上。“对(duì)有色而言，投资者更多(duō)担心(xīn)的(de)是在多空分歧的(de)位(wèi)置和时间节(jié)点(diǎn)突(tū)发未知的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带(dài)来(lái)持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头