昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让利率升到原(yuán)应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下(xià)月将利率(lǜ)维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月(yuè)来高位，一(yī)度较高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开(kāi)低走(zǒu)，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语伦(病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语lún)特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额(é)还(hái)剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提(tí)供(gōng)的(de)利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货币(bì)政策方面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在是(shì)对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据(jù)和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不(bù)确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币(bì)政策应(yīng)进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业(yè)压力(lì)将(jiāng)影(yǐng)响货币(bì)决策(cè)。

　　产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公(gōng)告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平(píng)今仓(cāng)交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研(yán)究院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较(jiào)大(dà)的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火投(tóu)产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的(de)供(gōng)需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是(shì)需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据(jù)平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱，主要(yào)是高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中(zhōng)长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价(jià)格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备(bèi)货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是(shì)否存在(zài)旺季(jì)的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个(gè)指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌(diē)方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长期则视终端(duān)需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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