财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧(shāony是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗)烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发(fā)布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进(jìn)一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋(ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗qū)势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升(shēng)中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或(huò)接受度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业(ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗yè)”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩(jì)弹性(xìng)将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格(gé)局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布(bù)局多元化(huà)企业(yè)，将(jiāng)更加能(néng)够(gòu)顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领者。

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