大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结(jié)束(shù)了，泰勒小区(qū)都没(méi)出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近(jìn)平同(tóng)志为(wèi)核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机(jī)构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试(shì)图发(fā)动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经(jīng)济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩(jì)因素(sù)影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的(de)信号(hào)

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市(shì)场预(yù)期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛(niú)市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下降背后我们(men)认为(wèi)可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约月(yuè)开(kāi)始经济进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格(gé)、海外经济(jì)担心等(děng)因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完(wán)成大部(bù)分，但(dàn)由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确(què)：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)环境(jìng)下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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