财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红(hóng)和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生(shēng)品投资部(bù)基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xín凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别g)等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表(b凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别iǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过去大金(jī凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别n)融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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