庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思>

　　上市公司(sī)退(tuì)市在(zài)A股早已不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市(shì)指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜(sōu)特转债或(huò)成为首只因正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退市(shì)指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对(duì)可转债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市(shì)场(chǎng)欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)传的(de)说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前一直未出现因(yīn)正股退市而退市的情(qíng)况，也(yě)未(wèi)发生(shēng)过实质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转债等的退(tuì)市，零违约历史或(huò)将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由(yóu)于大多数上市公司是因经营不善导致退市(shì)，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐(lè)观，资不抵债、拿(ná)不出钱进(jìn)行赎回(huí)的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启动破产重整，公(gōng)司发行(xíng)的可转债(zhài)划归为普通债权(quán)，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦(yì)存在很(hěn)大不(bù)确定(dìng)性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并非完全(quán)出(chū)乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发行的(de)可转债及其他衍生品种应当(dāng)终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了(le)可转债(zhài)30多年零(líng)退市、零(líng)违约(yuē)的“神(shén)话”。随着全(quán)面注册制改革的持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜劣汰(tài)加(jiā)快，常态化退市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出清，违约(yuē)风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市(shì)场在发(fā)展(zhǎn)，生态在改变，投资(zī)者没有理由一(yī)成不(bù)变，是(shì)时(shí)候重(zhòng)塑(sù)对可(kě)转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避(bì)风险。在(zài)选择(zé)债券时(shí)，要理性评估(gū)正股(gǔ)基本面(miàn)、成长性、估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平以及发债公(gōng)司偿债能力等(děng)，防范(fàn)债券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的(de)时，应(yīng)远离正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的标(biāo)的(de)，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效益良好、估值合理(lǐ)且(qiě)随(suí)市场下跌估值出现压(yā)缩(suō)的标的(de)。并(bìng)密切关注可转债市场(chǎng)风格(gé)变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势变化。目(mù)前关于可转债(zhài)的退市处理还有不少空(kōng)白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比如(rú)，可(kě)进(jìn)一步明(míng)确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在(zài)交易(yì)可能(néng)、是否还拥有(yǒu)转股功能(néng)等。同时(shí)，应加强对可(kě)转债的风险防(fáng)控，强(qiáng)化(huà)发行前(qián)的信用评(píng)级，对(duì)于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等(děng)相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全(quán)面(miàn)注册(cè)制(zhì)下，证(zhèng)券(quàn)市场将迎来(lái)全方位、根本(běn)性的变化。过(guò)去一些“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规(guī)则制度上的短板不能视而(ér)不见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与主体(tǐ)还需顺(shùn)时(shí)应势，调(diào)整包(bāo)括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共(gòng)促(cù)A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定发展。

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