财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低(dī)估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估(gū)后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的(de)那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合(hé)价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和较高的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较多、今(jīn)年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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