如果要论(lùn)二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了(le)日(rì)本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的(de)加大投资，也(yě)存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来日(rì)本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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