如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴世界上女性最开放的是哪个国家奋！

　　至于(yú世界上女性最开放的是哪个国家)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增(zē世界上女性最开放的是哪个国家ng)加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目(mù)前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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