本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似寄寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌(diē)的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特(tè)色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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