在股(gǔ)市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三(sān)个(gè)月即将开(kāi)放(fàng)的产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值(zhí)实属和属实区别在哪，实属与属实的区别，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日(rì)终，基(jī)金出现触发基(jī)金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完(wán)成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临(lín)近，为(wèi)了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基(jī)金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的(de)发行(xíng)节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可(kě)能是部(bù)分基金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大(dà)，基(jī)金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资(zī)产的(de)资金容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模(mó)要求基(jī)金(jīn)经理不(bù)得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定(dìng)的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投资(zī)信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金(jīn)也受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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