如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的(de)业内人士开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美(měi)国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量p>

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大(dà)规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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