如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日(拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些rì)本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本(běn)市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每(měi)股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识(shí)到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发(fā)生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导向的企业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本股市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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