郑邮飞告诉记者，今年芳烃调(diào)油逻辑与去年在细节与节(jié)奏上又有差(chà)异，主要(yào)体现(xiàn)在(zài)去(qù)年(nián)5—6份的(de)行情(qíng)是“脉(mài)冲式”的，当时(shí)市场对于美国(guó)高辛烷值调油(yóu)料的(de)短(duǎn)缺没有提早预(yù)期，导致(zhì)旺季来临后行(xíng)情一触即发(fā)，而经历过(guò)去(qù)年的大幅波动，随后调油商对于(yú)今年已经提(tí)早有所准备(bèi)。

　　“芳(fāng)烃的(de)美亚价(jià)差一直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向美(měi)国创造套利空(kōng)间，同(tóng)时我们(men)从去年四季度(dù)至今韩国出口美(měi)国芳烃的数量保持相对高(gāo)位可(kě)以一(yī)窥究竟。叠(dié)加(jiā)今年4—5月(yuè)份亚洲(zhōu)芳烃装置(zhì)的(de)检修预期，今(jīn)年市场的调(diào)油(yóu)逻辑(jí)在3月(yuè)份就(jiù)启动，提早并迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始(shǐ)启动，这明(míng)显(xiǎn)早于去年。但我们也看到了PXN在(zài)3月下旬后就处于高位(wèi)徘(pái)徊的状态(tài)，意味着调油逻辑已经(jīng)在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师(shī)韩冰(bīng)冰表示(shì)，今年和(hé)去年(nián)芳烃走势存在(zài)着节奏的差异，去(qù)年5月(yuè)份是是(shì)炒作调油需(xū)求的(de)主要时期(qī)，而今年市场(chǎng)提前到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻辑(jí)应(yīng)该(gāi)不及去年。“去年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品裂解利润非(fēi)常好，调(diào)油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是欧美经济下行压力较大，油品需求(qiú)面临走弱，从(cóng)盘面(miàn)也(yě)可以看(kàn)到，3月份市场(chǎng)因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润(rùn)却(què)回落，并拖(tuō)累(lèi)形成(chéng)原油的下(xià)跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要(yào)是由于俄乌(wū)冲突导致原(yuán)油的出(chū)口(kǒu)受限以及疫情影(yǐng)响(xiǎng)下美国(guó)炼厂大幅关停引起的辛烷(wán)需(xū)求无法(fǎ)匹配，从而导(dǎo)致了美(měi)亚套利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃(tīng)运往美国(guó)，原料端紧缺(quē)助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调油行情有所准备，整(zhěng)体缺(quē)量需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度(dù)美国出行旺季下调油需求被(bèi)赋予期待，然而有(yǒu)了去年二(èr)季度调油需求增加(jiā)下亚(yà)美套利利(lì)润可观的经验，部分工厂提前跟(gēn)美国工厂(chǎng)签订了长约(yuē)，今年的出口周(zhōu)期有所(suǒ)提前。

　　从(cóng)今年韩国运往美国的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月(yuè)出(chū)口量已达去年调油季出口总量(liàng)的65％偏上。同时，据了解，贸易(yì)商(shāng)今年与亚洲PX生产企(qǐ)业(yè)签订合(hé)同多采用FOB模(mó)式，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概(gài)率仍将发生，但(dàn)是整(zhěng)体对于芳烃价格的提振高(gāo)度将极大可能(néng)不如去年(nián)。”马(mǎ)俊(jùn)逸称(chēng)。

　　“4月份以(yǐ)来(lái)国际油价波动加剧(jù)，近(jìn)期原油库存低位(wèi)回升，汽油裂(liè)解价差回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势(shì)下降，在对未来需求的不确定和经(jīng)济(jì)可(kě)能衰(shuāi)退的背景下调油需求(qiú)出现了(le)不稳定(dìng)的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯的基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的局(jú)面在恒(héng)力石(shí)化和嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万吨(dūn)新装置投(tóu)产和下游(yóu)消费(fèi)走(zǒu)弱的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对(duì)走弱(ruò)；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄博俊辰50万吨新装置(zhì)投产下(xià)北方低价货源冲击(jī)华(huá)东，下游(yóu)硬胶产品利(lì)润不佳，成品库存偏高(gāo)的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库(kù)存及上(shàng)游(yóu)纯(chún)苯港口库存攀升(shēng)，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看调油(yóu)逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没(méi)有真正进入美(měi)国汽油的(de)消费(fèi)旺季，如果5月下旬开(kāi)始美国汽油(yóu)消费走强，预计芳烃(tīng)估(gū)值仍将保持高位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及美联储加息背(bèi)景下(xià)，成品(pǐn)油消费的成色或较(jiào)预期大打(dǎ)折(zhé)扣(kòu)，芳烃前(qián)期相对台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗原(yuán)油的价差高点(diǎn)已经看到(dào)，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或(huò)将回(huí)归(guī)自(zì)身的供需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着(zhe)主力合约换月，市(shì)场的交易重心转向了2309 合(hé)约，在距离9月相对较(jiào)长的(de)时间(jiān)下(xià)市(shì)场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯乙烯(xī)而言，目前国内(nèi)纯苯下游品种中(zhōng)除了(le)苯胺盈利之外其(qí)他下游盈利性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下(xià)游(yóu)同样面临成品(pǐn)库存偏高和利润不(bù)佳的局面，二季(jì)度苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)仍面临(lín)累库(kù)压力，短期来(lái)看价格向上的驱(qū)动或较乏力(lì)。

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