四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行的集体降(jiàng)息惊动市(shì)场，存款(kuǎn)利(lì)率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银行(xíng)业已有(yǒu)三(sān)波存(cún)款(kuǎn)利率下调，此前两(liǎng)次分别(bié)是：4月，多(duō)家中(zhōng)小(xiǎo)银行人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调；5月(yuè)5日(rì)，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行跟进(jìn)“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)（含(hán)农村信用合(hé)作联社(shè)）下(xià)调人(rén)民币(bì)存款利率，调降幅(fú)度(dù)不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动全身(shēn)，与经济、就业(yè)、投资(zī)以及老百姓“钱(qián)袋子(zi)”都息息相关。那么，如何理解(jiě)此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是(shì)否等同于经济增速(sù)放(fàng)缓的信号？市(shì)场(chǎng)上(shàng)关(guān)于企业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观(guān)点认为，本次存(cún)款利率新规主(zhǔ)要基(jī)于三(sān)重考量。一是符合推进利率市场化改革深化(huà)大背景；二是对银(yín)行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行负债成本(běn)；三是(shì)促(cù)进投资、消费，本(běn)次(cì)降息也被(bèi)看作是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　不(bù)过(guò)也需要看(kàn)到的(de)是，本次调降中协(xié)定(dìng)存款更多是对公业务(wù)，通(tōng)知存款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)，都是针对特定存取需求的客户，面向范围(wéi)有限。据民生证券宏(hóng)观团队测(cè)算(suàn)，通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款在银行存款中占比不(bù)高(gāo)，以四大行的单位通知存(cún)款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数据显示，协定(dìng)存款等规模预(yù)计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如(rú)何理解此次(cì)下调(diào)通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银(yín)行行长易纲在近期公开讲话中提到，从(cóng)过去二十年的数据(jù)看，我国实际(jì)利(lì)率总体保持(chí)在略低于潜在经(jīng)济增速这一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在(zài)经济增长(zhǎng)水平基本匹配。在(zài)经(jīng)济复苏的(de)关键时点上，如何理解(jiě)此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的(de)是，本(běn)轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛梳理了这一市场化(huà)改革(gé)的过程(chéng)。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，随后(hòu)，国有大行同年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施(shī)。随之而(ér)来(lái)的是，此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家股份行挂(guà)牌(pái)利(lì)率下(xià)调。李湛认(rèn)为(wèi)，这(zhè)均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自身(shēn)经营考虑的自(zì)发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力(lì)的必要性来看，民生证券宏观(guān)团队(duì)也倾向于(yú)认为(wèi)，本次(cì)调整更多仍是(shì)延续去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，并且完成存款利率调整的(de)闭环，改善(shàn)银行利润空间。存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利(lì)率调降都集中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了这些介于活(huó)期和定期存(cún)款之间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率，保证存(cún)款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。此(cǐ)外，数据显示(shì)，国(guó)有银(yín)行(xíng)一季度净息差(chà)水平均(jūn)创历(lì)史新低，当下调利率有助于降低银行负债成本，推(tuī)动银行投(tóu)放信贷的(de)积极(jí)性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革(gé)及银行净(jìng)息差压力增大外，某大型银行金融市场(chǎng)研究员还关注到(dào)的是国内(nèi)存款市场北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环的(de)供需变化——近年来国内经济(jì)受多重因素冲击(jī)，居民消(xiāo)费场景(jǐng)受制约，预(yù)防(fáng)性储蓄有所增加及风险偏(piān)好下降(jiàng)等，导致(zhì)居民(mín)储蓄存(cún)款上升较快，部(bù)分银行根据市场(chǎng)供需变化，综合指数经(jīng)营情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整节(jié)奏(zòu)、时机(jī)方(fāng)面存在差异(yì)。

　　关(guān)注二(èr)：本(běn)次存(cún)款利率下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会(huì)议强调，要(yào)有效防范(fàn)化解重点(diǎn)领域(yù)风险，统筹做(zuò)好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改革(gé)化险(xiǎn)工作。一锤(chuí)定音之下，本(běn)次调降利率也被(bèi)认为(wèi)维(wéi)护金融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动作具体(tǐ)体现在(zài)哪些方面？招(zhāo)商基(jī)金李湛认为，本次调降通知(zhī)主(zhǔ)要释放了两大信(xìn)号，一是减轻银行(xíng)息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内生资(zī)本补充能力；二是减少企业及(jí)居民的短期存款意(yì)愿、促(cù)进(jìn)企业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济(jì)学(xué)家罗(luó)志恒的(de)观点是，调降(jiàng)协定(dìng)存(cún)款和通知存款的利率上限，主要(yào)目的是规(guī)范银行业存款定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，合(hé)力压降银(yín)行负债成(chéng)本。当前(qián)银行净(jìng)利差(chà)空间较(jiào)小，压降负债(zhài)端成本(běn)，有助于(yú)改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负债(zhài)端成本下(xià)降，也为资产端的贷(dài)款利率下调(diào)、降低实体经济融(róng)资成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰君安(ān)宏观(guān)首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既(jì)有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有利于(yú)引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提(tí)到(dào)，新规(guī)对(duì)于规范协定存款定价秩序作用较大，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力(lì)压降银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本。该团队预(yù)计，协(xié)定(dìng)存款等规模20-北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环30万亿，占总存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响(xiǎng)方(fāng)面，民生证券宏观团队(duì)表示，现实中，存款利率下(xià)调有助于压低全社会利(lì)率水平，利(lì)好债券；同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳(lì)则(zé)表示(shì)，在当前整个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步释放(fàng)市场(chǎng)流动性(xìng)、活(huó)跃消费是(shì)一个重要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对促销费无(wú)疑有一定的引导作用(yòng)。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季(jì)度货币(bì)政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均(jūn)表明(míng)，当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)也强调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更(gèng)有力支持”。从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的(de)看法(fǎ)是，货币政策充裕延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽松为时(shí)尚早(zǎo)。“本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利率就必须(xū)进行对(duì)等下(xià)调，市场(chǎng)不应视(shì)为降息(xī)的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有力”的货币政策之(zhī)下，也有多方(fāng)观(guān)点提到，压降存款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。国(guó)泰君安董琦(qí)关注到，当(dāng)前经济修复内生动力依(yī)然不(bù)强(qiáng)，外需压(yā)力没有完(wán)全缓解(jiě)，货币(bì)政策将继续(xù)对经济修复带来(lái)支撑作用，未来伴随经济(jì)修复，利率水平的(de)调降还没有(yǒu)结束。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团(tuán)队的观点也不谋而合——长期来看，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望(wàng)未来(lái)货币政策的(de)走向，上(shàng)述大型(xíng)银行金融市(shì)场研(yán)究员认为，需要看到的是，目前经济(jì)处于修(xiū)复性复苏阶段，经济(jì)恢(huī)复仍需要(yào)适度货币环境支持，同时，国内经济复(fù)苏不(bù)平衡问题(tí)依然突(tū)出，要求(qiú)货币政策支持精准有(yǒu)力(lì)。预计下半年货币政策不(bù)会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策(cè)基(jī)调，在保持信贷总量(liàng)适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重(zhòng)结构性(xìng)工具，加(jiā)大(dà)实体经济薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支(zhī)持，提升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率自律上限将迎(yíng)调整的同时(shí)，有(yǒu)市场(chǎng)观点担心，降息一方面(miàn)有利于刺激消费以及缓(huǎn)和银行经营压力，但另一方面老(lǎo)百姓、企业手(shǒu)里的存款(kuǎn)收益缩水了(le)。在评价(jià)双方博弈观(guān)点之前，不妨(fáng)先厘清(qīng)通知存款及(jí)协定存款两个概(gài)念的定义。

　　通知(zhī)和协定存款(kuǎn)介于定活(huó)期存(cún)款之间，利率高于活期(qī)存款，但比定期存款存取灵活(huó)，两(liǎng)者的共同优点(diǎn)是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同时，提高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存款是活期(qī)存款的一(yī)种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或(huò)7天通知银行，即可按实际(jì)存期及支取日相(xiāng)应币种档次利率(lǜ)计(jì)付利(lì)息(xī)，个人和(hé)企业(yè)均(jūn)可(kě)以办理。当前1天(tiān)和7天(tiān)期通(tōng)知存款的(de)基准利(lì)率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单位在银行开立一个具有结算(suàn)和(hé)协定存款双重(zhòng)功能的协定存款(kuǎn)账户，并约定基本(běn)存款额度(dù)，由银行将协定存款账户中超(chāo)过该额(é)度的(de)部分按(àn)协定存款利率单独(dú)计息的一种存款(kuǎn)方式。协定存款性质(zhì)介于活期和定期存款之间，只(zhǐ)面向企(qǐ)业办理(lǐ)，期限最(zuì)长为1年(nián)。当前，协(xié)定存款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业(yè)务，通(tōng)知存款既有(yǒu)对(duì)公业务(wù)，也有个人业务(wù)，但都有(yǒu)一定的(de)存款门(mén)槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒提出的观点是，总体来(lái)看，协定存款和通知存款基本上(shàng)以对公活(huó)期存(cún)款为主(zhǔ)，对一般老(lǎo)百(bǎi)姓的影(yǐng)响不大。对于企业来(lái)说(shuō)，会有(yǒu)一定(dìng)的(de)利息损失，但若存贷款利率都能(néng)有所下(xià)调，也有助于刺激企业投资并降低(dī)融(róng)资成本。

　　此外记(jì)者(zhě)也(yě)注意到，央行(xíng)最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看(kàn)，存款(kuǎn)利率调(diào)降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董(dǒng)琦表示，这一传导过程并非一蹴而就(jiù)，且(qiě)需要总量(liàng)政策继续支撑。经济(jì)当前依然(rán)需要(yào)休养(yǎng)生息(xī)，特别是在前期服务业修复后，与(yǔ)制造业(yè)产(chǎn)生循环，带动收入(rù)预期改善，最终(zhōng)才会带动(dòng)居(jū)民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的建议是，应(yīng)辩(biàn)证看待本次(cì)降息。疫情以(yǐ)来，企(qǐ)业及居民形(xíng)成了一定规(guī)模(mó)的超额储蓄，降(jiàng)息(xī)可以降低企业、居民(mín)的(de)储蓄意愿(yuàn)，引导企(qǐ)业加大投资(zī)、居民增加消费，促(cù)进经济复(fù)苏。“只(zhǐ)有经(jīng)济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对(duì)后(hòu)续的收入北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环信(xìn)心(xīn)才会(huì)回(huí)升，进而形成储蓄转化为投资(zī)、消费，再(zài)形成增(zēng)厚(hòu)企(qǐ)业、居(jū)民收入的良性(xìng)循环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环