在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市(shì)场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去(qù)做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布(bù)局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立(lì)基(jī)金(jīn)公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化的布(bù)局，避(bì)免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(j张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事í)预(yù)期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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