财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成的(de)委员会(huì)一(yī)致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出(chū)现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑次级兰州女人为什么戴头巾(jí)债作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文(wén)件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的(de)面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这(zhè)个(gè)地区(qū)是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(ch兰州女人为什么戴头巾ū)手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加(jiā)入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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