自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次(cì)是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的投资(zī)思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自(zì)己的(de)成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标的(de)内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这(zhè)一目标的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司(sī)是(shì)如此重要(yào)，因为(wèi)好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的(de)未(wèi)来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因(yīn)素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造(zào)业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一(yī)季(jì)度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一(yī)步增强了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内(nèi)容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产等(děng)行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了(le)一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究(jiū)，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下(xià)的研究认知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的(de)资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了(le)自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和(hé)举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷(zhōng)心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解决的(de)出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是相当合(hé)适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备(bèi)精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必(bì)然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险更多(duō)是流动性问题(tí)，底层(céng)资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的(de)风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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