5月(yuè)12日晚间，根据美国证券交易委员会(huì)（SEC）披露，国内(nèi)千亿私募景(jǐng)林(lín)资产(chǎn)递交了(le)截至2023年3月31日的第(dì)一季(jì)度持仓报告（13F）。

　　景林资产是(shì)国内管理超千亿(yì)元人(rén)民(mín)币(bì)的对冲(chōng)基金机(jī)构，亦是内地少(shǎo)有的进行大(dà)手笔持有美股的买方机构之一，景(jǐng)林的动向(xiàng)受(shòu)到了市场广泛的(de)关注。

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　　千亿私(sī)募景(jǐng)林资(zī)产持仓曝光

　　报告期(qī)内，景林资产整体持(chí)仓规模小幅提升至17.29亿美元，折合(hé)人民币120.2亿元，相较于2022年(nián)四(sì)季度的16.29亿美元规模，环比(bǐ)增幅(fú)6.14％。

　　数据显示，截止2023年(nián)一季度末(mò)，景林资(zī)产在美股市(shì)场持有34家(jiā)上市公司的股(gǔ)票(piào)。其中，前(qián)十大(dà)持(chí)仓标的在总市值(zhí)中的占比下降到77.89％，上(shàng)季度这一数据为(wèi)82.33％。

　　一(yī)季度(dù)，景林共建(jiàn)仓5只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)，分别(bié)为(wèi)英伟达(dá)、谷歌(gē)、爱奇艺(yì)、好未来(lái)、booking。清仓和减持方面，景林(lín)资(zī)产(chǎn)一(yī)季度前五(wǔ)大卖出标(biāo)的包括：京东、满帮、贝壳(ké)、雾芯科技、拼多多。

　　景林(lín)资产美股持(chí)仓(cāng)前十大重仓股分别为：拼(pīn)多多、新东方(fāng)、网易、META PLATFORMS、中通(tōng)快递、英伟(wěi)达、微软、BOSS直聘(pìn)、360数科。

　　景(jǐng)林美(měi)股头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)依旧是拼多多(duō)，与(yǔ)上季度对比，景林资产(chǎn)减仓了133.85万(wàn)股，较上(shàng)妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确季度持仓数量下降(jiàng)24％。

　　此前，景林(lín)连续三(sān)个季度增持拼多多。2022年二季(jì)度增持拼多多24.02万股，三季度增持123.39万(wàn)股，四(sì)季度则增持233.75万股(gǔ)，一次比一次猛。拼多(duō)多也不负众(zhòng)望，从股价(jià)表现看，拼多(duō)多去年二、三、四(sì)季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多多的上涨势(shì)头在今年2月初(chū)便戛然而止了，景林(lín)资产在此前(qián)“越跌(diē)越买”的策略奏(zòu)效后，或许(xǔ)在股价(jià)“掉头”之际进(jìn)行了止盈(yíng)操作(zuò)。？？？

　　此外，一季度景(jǐng)林新建仓的英伟达，空降前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)第七位，一口气买入32.53万股，一季度末持仓(cāng)市值为0.9亿元。截止至5月12日，今年以来英伟(wěi)达累计上涨93.98％。？？？

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　　积妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确极布局教育股，与高毅(yì)“唱反调”

　　一(yī)季度(dù)，景(jǐng)林资(zī)产在美股的(de)操(cāo)作中，最(zuì)为亮眼的当属(shǔ)重点(diǎn)加仓教(jiào)育股。

　　数据显示(shì)，截至今年一(yī)季度末，景林资产(chǎn)持有新(xīn)东(dōng)方430万股，环比(bǐ)去(qù)年(nián)底加(jiā)仓368.8万股(gǔ)，期末持(chí)股市值超1.6亿(yì)美元，一跃成为景(jǐng)林资产的第二大重仓股。与(yǔ)此(cǐ)同时，景(jǐng)林资产(chǎn)一季度还建(jiàn)仓(cāng)了好未来，期末持股数量达224.6万股。

　　今年以来，上(shàng)述两只教育个股(gǔ)股价均处于震荡态(tài)势，并(bìng)无(wú)太多亮眼表(biǎo)现。

　　景林(lín)资产认为，从全行业(yè)来看，不(bù)同(tóng)年(nián)龄层的用(yòng)户对“教育”的需求依然旺盛，除了应对(duì)考试，还包括开拓眼(yǎn)界(jiè)、增(zēng)长(zhǎng)知识、潜力(lì)挖(wā)掘、提(tí)升(shēng)综(zōng)合能力等。双减(jiǎn)政策推行之(zhī)后，目(mù)前行业政策环(huán)境趋于(yú)稳定(dìng)，但过程中很多公司退出离开，使得(dé)行业(yè)竞争(zhēng)格局趋缓，对于存量公司有(yǒu)利。

　　“从行业(yè)龙头公司本(běn)身(shēn)来说，凭借多年积累(lèi)的(de)口碑和公信力，品牌的护(hù)城河依(yī)然很深。个别头部(bù)企业(yè)在(zài)K9学科之(zhī)外的教育领域业(yè)务基础扎实(shí)，原(yuán)有的留学等业务恢复增长(zhǎng)，同时素质教育、直播电商业务等新业务成为新(xīn)的增长(zhǎng)驱动力。且(qiě)公(gōng)司的利润和现(xiàn)金流(liú)稳中转(zhuǎn)好，同时账上资金充足，当时的(de)估值下有(yǒu)足够的安全边际。在过去几个季度(dù)的(de)财报中，我(wǒ)们看到(dào)了相关的积极信号(hào)。”景林资产表示(shì)。

　　值得一提的是，高(gāo)毅资产对于教育领域也颇为看好，但是标的选(xuǎn)择似乎与景林资产存在(zài)分(fēn)歧。

　　美国(guó)证券交易委员会(huì)公开资料显示，截至今年一季度末，高毅资产持有(yǒu)新东方24.4万股(gǔ)，相比(bǐ)于去年(nián)底减(jiǎn)仓超10万股，减仓比例接(jiē)近三(sān)成。而一季度(dù)高毅资产大(dà)举买入近156万股好未来，相比于(yú)去(qù)年底(dǐ)增持(chí)幅度(dù)达112％。

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　　但斌深夜难眠(mián)，炮轰市场投机之风

　　自五(wǔ)一节过后，传媒、游戏(xì)板块(kuài)成(chéng)为(wèi)资金(jīn)炒(chǎo)作AI的重点方向，中(zhōng)特估支(zhī)线(xiàn)也由暗转(zhuǎn)明，晋升市场(chǎng)第二大主线。

　　可好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，本周中特估(gū)仅热闹了(le)一两天，随(suí)后便开始持续下跌，传(chuán)媒(méi)、游戏板块(kuài)更是大幅杀跌，高位股(gǔ)接连跳水。

　　（本(běn)文内(nèi)容(róng)为客观(guān)数(shù)据信息(xī)罗列，不构成任何投资建议）

　　此(cǐ)前连续24个交易日成(chéng)交(jiāo)额超万(wàn)亿(yì)元(yuán)阶(jiē)段纪录，在本周遭遇终(zhōng)结。周三(sān)时，市场(chǎng)成交量(liàng)尚且保持在1.2万亿(yì)水平，周四便陡(dǒu)然(rán)跌(diē)破万亿，5月11日和(hé)5月12日成交额连续两日(rì)萎缩，分别为(wèi)8973.19亿(yì)元和8495.91亿(yì)元，沪深(shēn)两市陷入缩量震荡阶段(duàn)。

　　面对市场(chǎng)的急(jí)剧降温(wēn)，市场(chǎng)观点认为，主要(yào)原(yuán)因是5月11日(rì)晚间发(fā)布(bù)的金融数据(jù)大幅(fú)低于预期。

　　据国盛证券，4月新增(zēng)信贷7188亿元(yuán)，虽(suī)然同比多(duō)增(zēng)734亿元(yuán)，但是考虑(lǜ)到去年(nián)4月基数的异常，因(yīn)而(ér)与往(wǎng)年相比，今年4月(yuè)信贷(dài)则是明显跌(diē)落(luò)，而今(jīn)年4月信贷(dài)低于2021年同期7512亿元。居民贷款回落再度(dù)成(chéng)为信贷回落的主要原(yuán)因(yīn)。而企业中(zhōng)长期贷款继(jì)续保(bǎo)持同(tóng)比多增，4月同比多增4017亿元至6669亿元。信贷下(xià)滑带动社融增(zēng)速(sù)回落，4月新(xīn)增社融(róng)1.22万亿，与(yǔ)2021年4月相(xiāng)比，今年4月(yuè)同比(bǐ)少增6370亿元(yuán)。

　　署名光大证券的点评称(chēng)，4月下旬(xún)票据利率先下后上(shàng)，并不意味(wèi)着贷款好转了，主要因为今年国股(gǔ)行(xíng)NIM和(hé)营收(shōu)压(yā)力很大，一直(zhí)在压降(jiàng)票据等低效(xiào)资产，对分行收票额度控制很严(yán)。4月前两(liǎng)旬已经收(shōu)了很(hěn)多票，后面改用其他贷款来冲。5月上旬票(piào)据已经(jīng)快(kuài)要接近零利率了，信贷(dài)再度出(chū)现深(shēn)度负增长，这是(shì)4月信贷(dài)斜(xié)率(lǜ)过于陡峭化产生的后果，5月份的贷(dài)款可能(néng)仍然不太乐观。

　　在这种背(bèi)景之下，市(shì)场(chǎng)要(yào)想好起(qǐ)来，必然要(yào)让大家看到宽信用(yòng)的信号出现，而这可能还需要一定的(de)时间。

　　当前市场存量资金博弈(yì)的背景(jǐng)不改，而(ér)两大主线人工智能和中特估，今年已然累计不小的涨幅。中(zhōng)特估这边，本月(yuè)还有多只央企(qǐ)ETF等待进场，而(ér)人工智能这边(biān)，在未(wèi)有增量资金进场的情况之下，再想(xiǎng)继(jì)续向上，压力不小。

　　本周(zhōu)大跌之后，但斌更是(shì)罕见的在深夜(yè)抒(shū)发(fā)感想。大谈公(gōng)募基金经理(lǐ)的难处，在业绩和投资信仰(yǎng)之间无法两全。紧接着(zhe)，炮(pào)轰(hōng)当下市场(chǎng)投机之风大盛，认为当(dāng)下(xià)市场交易机制(zhì)应(yīng)要有(yǒu)所改变。

　　相信，这不仅仅只是但总一个(gè)人的心声(shēng)。

　　今(jīn)年以来，市场看着红红火火(huǒ)，但很多投资者都是“买在3000点(diǎn)，套(tào)在(zài)3400点”。公募基金经理更是有苦(kǔ)难言，市场上大热的人工(gōng)智(zhì)能，游资炒作(zuò)的“星辰大海”，根本不符合他们的机(jī)构审美。直白点说，市场根(gēn)本就是(shì)绕着公募持仓在涨。

　　大家都(dōu)是有苦难言(yán).......

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