自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星基金(jīn)经理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基(jī)金(jīn)经理对(duì)后市(shì)的(de)基(jī)本看(kàn)法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的(de)技(jì)术革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关(guān)注(zhù)的(de)基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模(mó)最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和(hé)去年(nián)底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出(chū)了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千(qiān)亿的(de)基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的(de)投资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本(běn)面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一(yī)在于(yú)可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对(duì)基(jī)本面分析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做出对具体投(tóu)资标的(de)内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能(néng)正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映(yìng)在财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的(de)研(yán)究并抓住这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大(dà)幅(fú)度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fā中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗ng)向(xiàng)保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在(zài)市(shì)场定(dìng)价(jià)中未(wèi)被(bèi)充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的(de)易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机(jī)构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术革(gé)命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市场获得(dé)了(le)更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的(de)只(zhǐ)需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正循环(huán)。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医(yī)学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收(shōu)缩性(xìng)行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但(dàn)我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适的(de)。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的(de)周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间(jiān)。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需(xū)要(yào)一个过程(chéng)，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期(qī)公布的(de)社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救(jiù)助可以(yǐ)避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路(lù)上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益。

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