昨夜(yè)，美(měi)国银(yín)行股持续暴跌(diē)，内外盘商品期货(huò)全线(xiàn)下跌。

　　当地时间周二(èr)，美(měi)股三大指(zhǐ)数集(jí)体(tǐ)低开，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳(nà)指跌(diē)0.57％，标普500指(zhǐ)数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又(yòu)崩(bēng)了，第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行(xíng)跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地(dì)区性银行股(gǔ)再次大跌，导致(zhì)美国国债价(jià)格飙升，短期(qī)市场利率大(dà)幅(fú)下跌，债券交易员(yuán)不再完(wán)全押注美联储会(huì)再加(jiā)息25个基点。6月的美联储利率掉期(qī)合约目前反映(yìng)出，央行基准利率仅比当前有效联邦基金利率高出20个基点(diǎn)，这暗示未来(lái)两次FOMC会议中有一次加息的(de)可能性约为80％。而(ér)本周早(zǎo)些时(shí)候，交(jiāo)易员认为美(měi)联储在(zài)5月份加息几(jǐ)乎是肯定的，且6月份有可能进一(yī)步(bù)加息(xī)。除了大(dà)幅(fú)降低加息的(de)可能性外(wài)，掉期(qī)交易还显示，市(shì)场(chǎng)对利率见顶(dǐng)后美(měi)联储降息的押注有所增加，他们预计到(dào)年(nián)底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，美(měi)股时段，新加坡铁(tiě)矿石指数期货05合约跌破(pò)100美元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来(lái)首次(cì)。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特(tè)原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘(pán)方面，截至(zhì)昨(zuó)日23时收盘(pán)，国内期货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约几(jǐ)乎全线(xiàn)下(xià)跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外(wài)盘有色金属全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称，美国总统(tǒng)拜登将否(fǒu)决众议院议长、共和(hé)党领袖(xiù)麦卡锡提出的债务上(shàng)限(xiàn)方案。白(bái)宫称：众议(yì)院共和党(dǎng)人必须在没有任何(hé)要求和条(tiáo)件(jiàn)的情(qíng)况下打消违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一(yī)项将债务上限问(wèn)题和削减支出(chū)捆绑的计划，要将债务上限上(shàng)调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国财政部(bù)长耶伦警告称，如果美(měi)国(guó)国会不提高(gāo)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)，由此产生的债务(wù)违约将在美国引发一(yī)场“经(jīng)济(jì)灾(zāi)难(nán)”，使未(wèi)来几年的利率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务违约(yuē)将(jiāng)导致失业率上升，同时使美国家(jiā)庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷(dài)款和(hé)信用卡(kǎ)上的支(zhī)出(chū)增加。耶伦(lún)称，提高或暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限(xiàn)是国会(huì)的一(yī)项“基本责任”，如果违约将产生一场经济和金融灾(zāi)难，使借贷(dài)成(chéng)本永久提高，增加(jiā)未来的投(tóu)资(zī)成本。如果不提(tí)高债务上限，美国企(qǐ)业将面临信(xìn)贷(dài)市场的恶化，政府(fǔ)将(jiāng)可能(néng)无法向(xiàng)军(jūn)人家(jiā)庭和依(yī)赖(lài)社(shè)会保障的老年(nián)人(rén)发放(fàng)款项(xiàng)。

　　拜登正式(shì)宣布竞(jìng)选连任美国(guó)总(zǒng)统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登正式宣布，他将参加2024年的(de)连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一(yī)场新的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每一代人(rén)都要经历为了民主挺身而出的(de)时(shí)刻，为了他(tā)们(men)的基本自(zì)由挺身而出。我相信(xìn)这是(shì)我们的(de)时刻。这就是(shì)我竞选连任美国总统的(de)原因(yīn)。加入(rù)我们，让我们(men)完成这项任(rèn)务(wù)。”拜登还附(fù)上了一(yī)段视频。

　　法新社分析称，目(mù)前拜登在民主党(dǎng)内(nèi)部(bù)没有(yǒu)真(zhēn)正(zhèng)的挑战(zhàn)者，但(dàn)他的年(nián)龄可能受到“持续而激烈(liè)”的审视。拜登(dēng)已(yǐ)经80岁，到第二(èr)任期(qī)结(jié)束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发布的一项民调显(xiǎn)示，70％的美(měi)国(guó)人(rén)包括(kuò)51％的民(mín)主党人，认为拜登(dēng)不应(yīng)该参(cān)选(xuǎn)。不(bù)支持他(tā)参(cān)选的人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳动节期(qī)间风控(kòng)工作安排

　　昨日，国(guó)内各家期货(huò)交易所公布劳动节期间(jiān)有关工(gōng)作安排，调整相关期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水平。

　　上期(qī)所通知(zhī)称，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出现(xiàn)单(dān)边市(shì)的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为11％；镍(niè)、石油沥(lì)青期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％；锡期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)16％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现单(dān)边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，黄金期货(huò)合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品种期(qī)货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度恢复至(zhì)原(yuán)有水平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月27日起第(dì)一个未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结(jié)算时，国际铜(tóng)期货合(hé)约(yuē)的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时(shí)，所有品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢(huī)复(fù)至原有(yǒu)水平(píng)。

　　郑(zhèng)商(shāng)所方面，自4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)标(biāo)准调整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的(de)交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持(chí)仓量最大的(de)合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边市的(de)第一个交易日结算(suàn)时起，上述(shù)品种期货(huò)合约的交易(yì)保证金(jīn)标准和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至调整前水(shuǐ)平。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边无连续报价的(de)第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉(yù)米和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值交易保证(zhèng)金水平调整为7％，投机(jī)交易保证金水平调(diào)整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液化石油(yóu)气(qì)期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平恢复至节前标(biāo)准；其(qí)他(tā)期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平维持不(bù)变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500股指期货各合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品(pǐn)种持(chí)仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出现单(dān)边市(shì)的第一个(gè)交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系(xì)数根据相应(yīng)股指(zhǐ)期(qī)货的交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)进行(xíng)调整。

　　广(guǎng)期(qī)所(suǒ)公告称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，工业(yè)硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢(huī)复交易后，在工业硅品种持仓(cāng)量最(zuì)大(dà)的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单(dān)边(biān)无连续报价(jià)的第一个交易(yì)日(rì)结算时起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)和交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价(jià)大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格(gé)走(zǒu)势背离，期货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现货价格(gé)继续(xù)上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析(xī)师孙一鸣表示(shì)，近期(qī)生猪(zhū)现(xiàn)货偏强的主要原因有四点：一是短期二次育肥造成货(huò)源有所收紧；二(èr)是来自政策(cè)面(miàn)的支撑(chēng)；三是近期降(jiàng)雨导致调运(yùn)不便；四是(shì)“五一”假期(qī)需求支(zhī)撑。不过，盘(pán)面(miàn)主要以(yǐ)预期为主，昨日(rì)盘面下跌的主要(yào)逻辑依旧在(zài)于(yú)产业(yè)基本面偏(piān)弱的事(shì)实(shí)。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底(dǐ)。中小养(yǎng)户惜售推涨情绪较浓，且南北部(bù)分(fēn)区域二次(cì)育肥(féi)采购(gòu)量增加，政策消息稳(wěn)市信(xìn)号(hào)相对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预期，但已注入升水(shuǐ)，反弹至养殖(zhí)成本附近明显承压。同(tóng)时，套保(bǎo)资(zī)金介入。因(yīn)此周二(èr)期(qī)货盘面(miàn)减仓大跌(diē)。”华(huá)联期货(huò)生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看，截(jié)至3月(yuè)末，全(quán)国能繁母猪存(cún)栏相当于(yú)正常保有量的105％，一季度猪肉产(chǎn)量(liàng)1590万(wàn)吨，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存(cún)栏以及生猪存栏(lán)依旧(jiù)处(chù)于高位，意味着(zhe)今年一季度去(qù)产(chǎn)能(néng)不及预(yù)期，供(gōng)应偏宽松是事(shì)实。从(cóng)目前的存栏以(yǐ)及(jí)屠宰企业库(kù)存(cún)来(lái)看，今年下半年市场不会(huì)出现(xiàn)生猪(zhū)货源紧张或猪(zhū)肉(ròu)紧张的状态，供应宽松大(dà)概率延长至今(jīn)年(nián)下半年(nián)。

　　格林(lín)大华期(qī)货生猪(zhū)分析师(shī)张晓君介绍(shào)，从月度初(chū)生仔猪(zhū)来(lái)看，农业部监测数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对应到(dào)今(jīn)年(nián)7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍(réng)接(jiē)近123公(gōng)斤，同比去年增加(jiā)约3％，预计二(èr)育猪(zhū)源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的(de)是，目前生猪(zhū)养(yǎng)殖(zhí)逐步向(xiàng)规模化、集团化(huà)方向发展，而(ér)且规模化占比得到明显提升(shēng)。蒋(jiǎng)琴(qín)表(biǎo)示(shì)，今年(nián)猪场中大猪存栏量明(míng)显高(gāo)于(yú)去年(nián)同期，产(chǎn)能(néng)较为充裕。同时(shí)，2023年中央一号文件将“稳定生猪(zhū)基础产(chǎn)能”目标细(xì)化为“强(qiáng)化(huà)以能繁(fán)母猪为主的生猪产能调(diào)控”，将全国能(néng)繁母(mǔ)猪数量(liàng)稳定在4100万头的正常保有(yǒu)量，可见国(guó)家稳猪(zhū)价(jià)的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来看，随着屠宰场持(chí)续入(rù)冻，冻品库存持(chí)续攀(pān)升。卓创资讯(xùn)数(shù)据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻品库(kù)容率(lǜ)为31.9％，明显高于(yú)去年最高(gāo)点28.24％。当(dāng)前冻鲜(xiān)价差倒挂(guà)，冻品销(xiāo)售不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库，目(mù)前冻品的(de)高(gāo)库存水平将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费(fèi)总结为(wèi)持(chí)续向好发展态势，政策引导及市场预期向(xiàng)好，加上(shàng)居民收入增加、消费(fèi)意(yì)愿增强(qiáng)等利好因(yīn)素，都是猪肉消费的助力。但是，实(shí)际需求却一直不温不(bù)火。目前(qián)看，今年生(shēng)猪的需(xū)求大概率将(jiāng)回(huí)归到正常(cháng)年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于(yú)冻品入库以及二育支(zhī)撑(chēng)，终端需求无实质性好(hǎo)转(zhuǎn)。目前“五一”备货基本收(shōu)尾，从走(zǒu)量看并未出现明显提(tí)升，随着二季度气温升高(gāo)，需求逐步(bù)降低，预计需(xū)求再次回手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越归至低迷状态(tài)。4月底到5月预计集团企(qǐ)业(yè)出栏计划或(huò)继续(xù)增加(jiā)，市场整体处于供大(dà)于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为(wèi)主，盘面(miàn)升水(shuǐ)状态下短期缺乏上(shàng)涨支(zhī)撑(chēng)。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价(jià)大幅(fú)上(shàng)涨。短期来看，“五(wǔ)一(yī)”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终端备(bèi)货启动，集团(tuán)场缩(suō)量挺价，支(zhī)撑猪价短线反(fǎn)弹。然而，假期效(xiào)应(yīng)过(guò)后(hòu)，市场情绪逐(zhú)渐褪(tuì)去，猪价(jià)将(jiāng)重回供需基本面(miàn)。当前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个(gè)交易日，期(qī)货盘(pán)面资(zī)金已(yǐ)经提前反映了市场情绪。建议投资者控制(zhì)仓位，防(fáng)范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看，猪价颓势不手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越改，大概率仍将保持低位盘整运行状态。不过，市场预期(qī)二季度(dù)二次育(yù)肥(féi)缓慢(màn)入场(chǎng)，行情(qíng)或好于一季度。按照官方(fāng)能繁存栏数据推(tuī)算，今年3到10月，生猪(zhū)理(lǐ)论(lùn)出栏量处于逐步(bù)增加(jiā)的阶段，并于10月份达到理论出(chū)栏峰值，11月生猪(zhū)理论出栏(lán)量(liàng)大概率环(huán)比下降。而11月(yuè)份正(zhèng)值猪肉消费旺季，供减(jiǎn)需增预(yù)期(qī)下，相对支撑(chēng)当期生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价格(gé)相(xiāng)对坚挺。不过(guò)在国(guó)家(jiā)良好(hǎo)调(diào)控之下，能繁母(mǔ)猪产能并未过度去(qù)化，生猪存出(chū)栏量保持(chí)稳定(dìng)，猪(zhū)价(jià)不具备持续大幅上涨的基础(chǔ)条件(jiàn)。在国家政策(cè)端稳定猪(zhū)价意愿强烈的背景下，期(qī)价上行压力恐加(jiā)大(dà)，追(zhuī)涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议(yì)养殖端锚定成本，择(zé)机卖出套(tào)保锁(suǒ)定利润为(wèi)主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐(lè)观(guān)

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货盘(pán)中(zhōng)大(dà)幅下跌(diē)，连(lián)续(xù)第三(sān)个交易日下(xià)滑(huá)，并触(chù)及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需(xū)求端的扰动，一(yī)方(fāng)面(miàn)，印度洗(xǐ)船事件为(wèi)盘面带来了压力(lì)；另一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)对于第二波新冠疫情可(kě)能到(dào)来从(cóng)而降低国内需求的担(dān)忧(yōu)则进一步加(jiā)速了盘(pán)面下(xià)滑。”国联期货(huò)农产(chǎn)品事(shì)业(yè)部分析(xī)师姜颖告(gào)诉(sù)期货日(rì)报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经验，第二波疫情的波及范围预计很大概率将小于第一波，短期情绪释放(fàng)后，棕榈油将回归基(jī)本面。从相关因素的梳理来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国海良时期货(huò)油脂分析(xī)师孙啸(xiào)介(jiè)绍，开斋节后市场延续了产地未(wèi)来供需转宽(kuān)松的交易逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相(xiāng)比上一个(gè)交易日均有20美元(yuán)/吨左右的下(xià)跌。巨大的back结(jié)构也显示出市场对东南亚地区棕榈油食用需求转入淡季(jì)以及(jí)印尼(ní)可能放松DMO出(chū)口限(xiàn)制的担忧。产地供(gōng)需偏宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量(liàng)后得到强(qiáng)化。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史同期最(zuì)高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低(dī)于平(píng)均季(jì)节性减量。目前产地(dì)已步入增产(chǎn)季，在马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区(qū)未(wèi)来整体产手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越量可能(néng)非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西(xī)亚出口(kǒu)大增，库存(cún)超(chāo)预期下降至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备(bèi)货(huò)结束(shù)、主要进口国植物油供(gōng)应充足，印度3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万(wàn)吨(dūn)，植物油库存则(zé)继续增高(gāo)至345万吨，充足的库存(cún)和竞争油脂的(de)影(yǐng)响或将(jiāng)冲击印度对棕(zōng)榈油进口。”徽商(shāng)期货(huò)油(yóu)脂油料分析师郭文伟表(biǎo)示(shì)，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已(yǐ)经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日(rì)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽(kuān)松趋势。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今年4月份工作日(rì)较少(shǎo)，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西亚棕(zōng)榈油库存预计开(kāi)始小幅度(dù)累(lèi)库，且随(suí)着复产(chǎn)利多增(zēng)强(qiáng)和出口前景不佳持(chí)续，后期马棕继续(xù)面临累库压力，棕榈油(yóu)行情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示(shì)，3月份印度(dù)食(shí)用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨，处于(yú)季节性中性位置，其中棕(zōng)榈油进(jìn)口量(liàng)高达72.8万(wàn)吨，占(zhàn)比突出。但是其国内食用油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月末，其(qí)食用油总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见(jiàn)回落。根据(jù)目前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟(wěi)表示(shì)，国内(nèi)棕榈油近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)严(yán)重倒挂，远月有所修复(fù)，近月进口偏低，远月买(mǎi)船有所增加(jiā)。海(hǎi)关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内(nèi)棕(zōng)榈油4—6月(yuè)进口量(liàng)预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目(mù)前国(guó)内棕榈油港口库存(cún)仍处在(zài)历史同期(qī)高点(diǎn)，截至4月25日(rì)，库(kù)存(cún)为85万吨，连续4周(zhōu)下降(jiàng)，随着气温升高(gāo)及棕(zōng)榈油消费进一步好转，需(xū)求(qiú)有望回升，国(guó)内(nèi)棕榈油继(jì)续呈(chéng)现(xiàn)去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将(jiāng)随油脂整(zhěng)体弱(ruò)势运行(xíng)，有(yǒu)下破可能。5月份(fèn)东南亚天气值得关(guān)注，目前已有(yǒu)少雨(yǔ)迹(jì)象(xiàng)，泰国最为明显(xiǎn)，印尼(ní)次(cì)之。如果出(chū)现(xiàn)持续干燥天气，产(chǎn)区增产节奏将被打破，届(jiè)时(shí)，棕榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来(lái)，短期(qī)棕榈(lǘ)油尚(shàng)存利多(duō)因素支撑。国(guó)内贸易商进口利(lì)润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数(shù)量将明显(xiǎn)减少。在此(cǐ)基(jī)础上，随着天气升温，棕榈油(yóu)消费季节性回暖。第二(èr)轮疫(yì)情虽可能有影响，但无(wú)法(fǎ)改变(biàn)消费逐(zhú)步恢复的大势，国内库存短(duǎn)期内仍(réng)可能加速去(qù)化。长期市场(chǎng)对于未来供应(yīng)充(chōng)裕的预(yù)期基本一(yī)致(zhì)。天气情况有所好(hǎo)转，马来西(xī)亚与印尼(ní)步入增产周期，供应(yīng)增加而出口需求较差(chà)，未来产地存在累库预期(qī)。与(yǔ)此同时(shí)，国际豆粽FOB价差(chà)处于历(lì)史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优(yōu)势，在豆油、菜油未来存在集中(zhōng)供应压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来(lái)看，短(duǎn)期利多因素(sù)对盘面有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，价(jià)格或(huò)以区(qū)间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐(zhú)渐演变为(wèi)供(gōng)强(qiáng)需弱格局，叠加全(quán)球宏观经济环境偏弱(ruò)，价格(gé)重心或(huò)逐(zhú)步(bù)下移(yí)。”姜颖说。

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