北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了(le)此前糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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