踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮

　　北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美(m踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮ěi)国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的(de)数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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