财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持(chí)续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的(de)那些(xiē)低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估(gū)值(zhí)极度低水平、股等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资(zī)产质量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为(等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度(dù)以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表(biǎo)市(shì)场没有别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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