公募(mù)基金交(jiāo)易结算模式再现创新突破！

　　继过(guò)往较为常见的托(tuō)管(guǎn)人结算模式和券商结(jié)算(suàn)模式(shì)之后，一种(zhǒng)创(chuàng)新模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在基金行业(yè)悄(qiāo)然流行。

　　据(jù)中国基金报(bào)记者(zhě)了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有(yǒu)期混合是(shì)首只采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模(mó)式(shì)”的基金，该基金由(yóu)博道(dào)基金、广发(fā)证券(quàn)、兴业(yè)银行三方(fāng)合作推出。目(mù)前正(zhèng)在发(fā)行(xíng)的易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由易方达(dá)与(yǔ)广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的推出也吸引了行业各方目光，据业内(nèi)人士透露，除了广发证券有落地的(de)基金产品之外，其他券商、基金公司也在关注研究这一新的模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业(yè)内人士看来(lái)，目前基金结算模式(shì)迎来新时代。券(quàn)商结算(suàn)、银行结算(suàn)、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的结算(suàn)模式，最大限度的调(diào)动各方资源，为持有(yǒu)人提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募(mù)基金25年(nián)的历史长河中，托(tuō)管(guǎn)人(rén)结算模式是(shì)最早出现也是最为(wèi)成熟的基金(jīn)结算(suàn)模式。到了2017年(nián)，券商结算(suàn)模式(shì)启动试点，成为基金公司撬动券商资(zī)源的有力抓(zhuā)手，之(zhī)后由试(shì)点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如(rú)今，新的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各(gè)方探(tàn)索中(zhōng)落(luò)地(dì)。

　　据(jù)中国(guó)基金报记者了解，2022年3月8日(rì)成立的博道盛(shèng)兴(xīng)一年(nián)持有期(qī)混(hùn)合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金。而目(mù)前正在发行的易(yì)方达中(zhōng)证软件(jiàn)服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基金(jīn)分别由博道、易方达两家(jiā)基金公司(sī)与广发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“在证券公司中，广发证券(quàn)是率先(xiān)有(yǒu)落地基金(jīn)产品(pǐn)的券商，据了解(jiě)，其他券商也在积极研(yán)究这一新的业(yè)务。”一位业内人士透露。

　　据(jù)博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模(mó)式”是(shì)指，公募基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公(gōng)司进行交易申报，由(yóu)托管银行(xíng)进行结算，在(zài)这种模式下，资(zī)金存放在托管银行(xíng)的托(tuō)管账户，无须银证转账到证券公司。这也成(chéng)为类QFII模式的(de)与一般券(quàn)结模式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集中存(cún)放在(zài)托管银(yín)行，在券(quàn)商开立的资金账户(hù)无需实际上的银证转账存入资金，每(měi)个交(jiāo)易日基金公司采用申报(bào)交(jiāo)易额度，使用虚头寸资金的(de)方式进行场内交易(yì)，券商根据已(yǐ)申报(bào)的交(jiāo)易额度(dù)每日滚动计算产品(pǐn)资金账(zhàng)户虚头寸资金(jīn)余(yú)额，以实现对(duì)产品场内交(jiāo)易(yì)额(é)度的前端验(yàn)资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场内交易(yì)通过(guò)经纪券商完成，仍然保留了原先券商交易(yì)结(jié)算模(mó)式的(de)交易前(qián)端(duān)控制(zhì)、验(yàn)资验券的(de)优(yōu)点(diǎn)，同时资金结算由托管行完(wán)成，解决了部分托管行(xíng)比较关注的(de)托管资金归属保管(guǎn)问题，一定程度上调动了托管行的积极性。

　　在博时基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)看来(lái)，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基(jī)金与(yǔ)证(zhèng)券公司结算模式的选择，更好地满足各方差(chà)异化(huà)的需求，也(yě)印证了(le)券商(shāng)财富管(guǎn)理转型(xíng)已经进入更加成熟和高速(sù)发展(zhǎn)阶段 ，多(duō)样的结算模式备选可以有(yǒu)助于降低运营(yíng)风险 、提(tí)升效率，促进(jìn)公募基金(jīn)、券商渠道、基金投资人共(gòng)赢(yíng)发展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式(shì)可以保五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗证(zhèng)较好(hǎo)运营效率带来的(de)优质交(jiāo)易体验的同(tóng)时，兼顾券商(shāng)与基金公(gōng)司的(de)商业利益深度捆绑。随着“买方投顾业务(wù)，产品工具化(huà)配置”的(de)趋势逐(zhú)渐形(xíng)成，该模(mó)式将进一步促进，金融机(jī)构为广大投(tóu)资人提(tí)供更多的交易工具选择。”他(tā)进一(yī)步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式(shì)突破了(le)现行客户交易结算资金的(de)三方存管框架(jià)，谈及这类模式的创(chuàng)新点(diǎn)，平安基金总结为三大(dà)方面：“一是(shì)虚头寸：实现(xiàn)虚(xū)头(tóu)寸(cùn)指令对接，资(zī)金无需(xū)三方存管；二是交易交收分离(lí)：证券(quàn)公司对产品场内(nèi)交易进行前(qián)端验(yàn)资验券；三(sān)是日(rì)终(zhōng)资金对账：实现证券公司(sī)与托管(guǎn)人系统(tǒng)对接(jiē)对账。”

　　加强交(jiāo)易前端验资验券(quàn)功能

　　兼顾与券(quàn)商渠道的商业模式(shì)创新

　　作为一种新的(de)交(jiāo)易结算(suàn)模(mó)式，投资者对类QFII结算模(mó)式还是比较陌生。相(xiāng)比过往(wǎng)的结算模式，公募基(jī)金(jīn)采用类QFII结算(suàn)模(mó)式有哪些优劣势(shì)？也是投资者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上(shàng)看(kàn)，ETF的募集和日常申(shēn)购赎回都通(tōng)过券(quàn)商完成。若(ruò)ETF采用(yòng)类QFII模式(shì)，其投资端业务也是(shì)通过券商完(wán)成，可(kě)以全(quán)方位的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司对(duì)产五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗品场内交易进行前端验资(zī)验券，可有效防控异(yì)常交易和超(chāo)买风险。”博(bó)道基(jī)金表(biǎo)示。

　　“对于(yú)公募基金管理(lǐ)人而(ér)言，公募类QFII结算模式(shì)，较传统托管银行结(jié)算模式，有两方(fāng)面(miàn)好处(chù)：一是，加强了交易前(qián)端验资(zī)验券功能(néng)，优化交易监(jiān)控和头寸透支风险管理(lǐ)；二是，兼顾了(le)与券商(shāng)渠道(dào)商(shāng)业模式的创新(xīn)，类似(shì)与(yǔ)券商(shāng)结算模(mó)式，捆绑了商业利益，有利(lì)于券(quàn)商(shāng)代买市占率的提升。博(bó)时基金券商业(yè)务部副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)王(wáng)鹤(hè)锟也谈(tán)了自(zì)己的看法。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较(jiào)券商结算(suàn)模式，公募(mù)类QFII结算模式，也有(yǒu)两方(fāng)面好处(chù)：一是，无需银(yín)证转账即可调整场内外资金(jīn)分布，效(xiào)率有(yǒu)所提升；二是(shì)，简化(huà)了开户环节(jié)，免去了三(sān)方存管(guǎn)登记确(què)认(rèn)。”

　　此(cǐ)外，还有(yǒu)基金人士认为(wèi)，对于基(jī)金管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资(zī)金使用效率与风险控制两方(fāng)面(miàn)的需求，相？过往的(de)结算模式体现出了(le)？定优(yōu)势。相(xiāng)比券商(shāng)结算模式，类(lèi)QFII结(jié)算模式下无需银(yín)证转账即可(kě)调整场内外资(zī)金分布，效(xiào)率有所(suǒ)提升，同时也简(jiǎn)化了(le)开(kāi)户环节，免去了三？存管(guǎn)登记确认；而相比托管人(rén)结算模(mó)式(shì)，类QFII结算(suàn)模式下加强(qiáng)了交易(yì)前端验资验券功能，可优化(huà)交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类QFII结算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一(yī)是，类QFII结(jié)算模式下，产品资金不是集中于(yú)原来(lái)的证券公司资(zī)金账(zhàng)户，仍然存放在托管行账户，实现的方式是需(xū)要将托管行和券商打通。通过“虚头寸”将托管行和券商打(dǎ)通，免(miǎn)去银证转账(zhàng)的步骤，解决了普通(tōng)券结模式下资金(jīn)分散管(guǎn)理，资金(jīn)划拨(bō)时间受银证转账时间(jiān)范围限(xiàn)制的痛点。日常投资(zī)运作过程，减(jiǎn)少银证转账资金划拨工作，例如，定期费用支付、新(xīn)股新债缴款与银行间账户之间划(huà)拨等(děng)；