财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收(shōu)稳(wěn)增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情(qíng)扰(rǎo)动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的(de)具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有(ym开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名ǒu)望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时(shí)间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变(biàn)为“一(yī)超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次(cì)实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(dm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名ěng)主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名u)价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位(wèi)最(zuì)高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方(fāng)华(huá)润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其(qí)收(shōu)入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端(duān)产品认(rèn)知度或(huò)接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光(guāng)不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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