4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场(chǎng)对新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持续上涨。而(ér)国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内外(wài)棉花价差不断(duàn)收缩，最终(zhōng)至4月(yuè)底5月初结(jié)束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外(wài)棉价自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价连续攀升(shēng)，价差逐(zhú)渐收(shōu)窄(zhǎi)、由负转正。内盘(pán)表现(xiàn)相对较强的(de)原(yuán)因(yīn)在(zài)于国内供需矛(máo)盾(dùn)更为突出，春节(jié)后(hòu)国内需求(qiú)持续修复(fù)，外贸(mào)订单表现(xiàn)也好于预期，叠加新(xīn)疆天气(qì)不利棉花(huā)播种和出(chū)苗，减(jiǎn)产预期推动国内(nèi)棉价(jià)不断(duàn)走(zǒu)强。外盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球棉市供(gōng)需趋于宽松(sōng)，上涨空间(jiān)受限。”申(shēn)银万国期货(huò)棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场受(shòu)消费旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山东主销区(qū)4月纺企开机负荷(hé)达到(dào)75％，较上月提(tí)高8个百(bǎi)分点；纺企所接(jiē)订(dìng)单排单时间达到10天(tiān)，较上(shàng)月增加2天，开工负荷(hé)及(jí)订单排单时(shí)间达(dá)到近两(liǎng)年来最高水平。同时由于大部(bù)分(fēn)纺企纱(shā)线产品库(kù)存低(dī)位(wèi)，产(chǎn)销压(yā)力较小，促使部(bù)分企(qǐ)业(yè)增(zēng)加(jiā)原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消(xiāo)费提供了(le)坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续上涨，但下游(yóu)纺(fǎng)企对高价棉(mián)花的接(jiē)受程度(dù)并不高(gāo)，仍(réng)以刚需(xū)采(cǎi)购为(wèi)主。5月(yuè)进入淡季后，下游订单明(míng)显减少，购销也(yě)较为冷清，棉(mián)价(jià)的上涨也并未有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在供应端利多的推(tuī)动(dòng)下强势(shì)上涨。中棉协(xié)调查报(bào)告显示，2023年全国(guó)植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降(jiàng)7.4％，降幅(fú)较上期(qī)扩大(dà)3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨(yǔ)降(jiàng)雪天气(qì)，给棉花播(bō)种(zhǒng)以(yǐ)及(jí)出苗带来了(le)不(bù)利影(yǐng)响，进(jìn)一步加剧了市场对于新年度产量大降的担忧(yōu)，也(yě)为减产炒(chǎo)作提供(gōng)了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日(rì)新疆地(dì)区(qū)迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大(dà)风(fēng)和(hé)沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生(shēng)不利影(yǐng)响，再度(dù)引发了市场(chǎng)对于天气的关注，期(qī)价(jià)再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播(bō)种面积普遍下降(jiàng)，根(gēn)据我们的调(diào)研结(jié)果推算，2023年新疆棉花凝神静气的意思，凝神静气的意思解释种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其是北疆因积(jī)温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及(jí)5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉田重播，预计新年(nián)度棉苗生长进度(dù)较去年(nián)同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业(yè)人士对新年度供应(yīng)收紧预期增(zēng)强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月(yuè)份国内价格(gé)明显上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)凝神静气的意思，凝神静气的意思解释皮棉(mián)价(jià)格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端(duān)方面，在意向(xiàng)种植面积下(xià)降和(hé)播(bō)种期(qī)低(dī)温天(tiān)气(qì)的双重作用下，新年度棉花(huā)减产概率大(dà)大增加(jiā)。需求端，目(mù)前下游纺织企(qǐ)业的开机(jī)率维持高(gāo)位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现(xiàn)尚可，需(xū)求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对国内棉价形成(chéng)一定的(de)压(yā)力。但中长(zhǎng)期内需(xū)持续复(fù)苏的逻辑(jí)并未改变，中国已经成为支撑全球(qiú)棉花消费复苏的(de)主(zhǔ)力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧(ōu)美(měi)高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织(zhī)品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示(shì)，中国(guó)棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)为794.7万吨(dūn)，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的(de)美棉周度净签(qiān)约量环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步(bù)使市(shì)场担(dān)忧国外棉花市场(chǎng)阶(jiē)段性需求(qiú)下滑(huá)，外棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全(quán)球棉花消费(fèi)量大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消(xiāo)费将显著复(fù)苏，全球(qiú)棉市(shì)供需(xū)有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支撑国际(jì)棉(mián)价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国(guó)内(nèi)经济向好预(yù)期下，棉纺织市场消(xiāo)费增(zēng)长明显(xiǎn)，叠(dié)加(jiā)极端天气(qì)对棉花正常出(chū)苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国(guó)内棉花价格(gé)随之水涨船高(gāo)；而(ér)国外弱预(yù)期(qī)背景下，消费下(xià)滑(huá)，与国(guó)内形成明显(凝神静气的意思，凝神静气的意思解释xiǎn)反差。

　　据(jù)监测，4月(yuè)初国(guó)内外棉花价(jià)差(chà)（国内(nèi)棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨，4月28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花(huā)价差延续正值。国内(nèi)棉花价格(gé)回归(guī)至外棉价格上方(fāng)，或使纺企用棉成本增加，后续(xù)与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步(bù)入淡季后需求支撑减弱，当前基本面(miàn)缺(quē)乏(fá)实质性利好(hǎo)，天气(qì)对(duì)产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期(qī)看，国内(nèi)棉(mián)花产量下滑是大概(gài)率事件(jiàn)，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产(chǎn)能(néng)持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临减(jiǎn)少，新(xīn)棉抢(qiǎng)收大(dà)概率(lǜ)会在今年(nián)重(zhòng)演，中长(zhǎng)期棉价(jià)重(zhòng)心有望继续抬升(shēng)。

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