周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资(zī)金净流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低(dī)位，多(duō)家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天(tiān)股(gǔ)市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市(shì)布(bù)局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或(huò)主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流(liú)入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但(dà黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月n)耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱(qū)动市(shì)场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机(jī)会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能更(gèng)青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和(hé)传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的(de)价(jià)值重(zhòng)估(gū)，有基(jī)本(běn)面支(zhī)撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权(quán)益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过(guò)前(qián)期反弹，大(dà)金融(róng)整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是基(jī)本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净(jìng)流出资(zī)金。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)部分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日净流出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期(qī)看，经(jīng)济复苏(sū)趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市(shì)场交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)下行业(yè)景气(qì)度(dù)有望持(chí)续修(xiū)复。保险板块一季报净利(lì)润超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力(lì)实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)需(xū)求增长(zhǎng)。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年(nián)二季(jì)度电力(lì)消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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