近日(rì)，有焦化(huà)企业(yè)发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货(huò)的(de)下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3秋以为期句式特点，秋以为期句式判断月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进口量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货主力合(hé)约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利(lì)需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月(yuè)以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味(wèi)着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存(cún)以及焦(jiāo)企(qǐ)端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边(biān)际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然秋以为期句式特点，秋以为期句式判断乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦有三(sān)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预(yù)期(qī)如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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